Dow Jones Industrial Average verharrt im Vorfeld der Fed-Maßnahmen

• DJIA verharrt knapp über 52.100, plus 15 Punkte, vor einer Zinserhöhung, an der niemand zweifelt
• Einzelhandelsumsätze steigen um 1,2 % gegenüber einer Prognose von 0,8 %, und die Kontrollgruppe legt um 1,4 % zu
• Fed-Projektionen von 3,6 % im nächsten Jahr gegenüber 4,15 %, die für Dezember-Futures eingepreist sind

Der Dow Jones Industrial Average notiert knapp über 52.100 und hat den Mittwochvormittag damit verbracht, sich nicht von der Stelle zu bewegen, an dem Tag, an dem erwartet wird, dass die Federal Reserve (Fed) ihren Zinssatz zum ersten Mal seit 2023 anhebt. Das ist keine Gleichgültigkeit. Eine Zinserhöhung, die der Markt seit einem Monat erwartet, ist für den Kurs nichts wert, und der Teil, den er noch nicht eingepreist hat, ist das Paket an Prognosen, das damit einhergeht. Das Ende einer dreijährigen Pause hat bislang 15 Punkte wert gewesen.

Der Viertelpunkt, über den niemand nachdenken muss

Um 18:00 GMT wird erwartet, dass sich der Leitzins der Fed von 3,50-3,75% auf 3,75-4,00% bewegt, die erste Erhöhung seit 2023 und die erste Bewegung in beide Richtungen seit der Senkung im Dezember 2025. Futures beziffern die Wahrscheinlichkeit auf 100%. Eine Zinserhöhung bedeutet, dass Banken mehr zahlen, um sich über Nacht voneinander Geld zu leihen, und fast jeder andere Kreditzinssatz im Land baut darauf auf. Die zusätzlichen Kosten sind also bereits im Aktienkurs aller 30 Unternehmen enthalten, die variabel verzinsliche Schulden tragen, und in dem, was JPMorgan (JPM) und Goldman Sachs (GS) an der Spanne zwischen dem verdienen, zu dem sie Kredite vergeben, und dem, was sie den Einlegern zahlen. Futures preisen 0,259 Punkte für eine Bewegung ein, die nur in Viertelschritten erfolgen kann.

Die Käufer haben die letzte Ausrede genommen

Die Einzelhandelsumsätze stiegen im August um 1,2 % gegenüber einer Prognose von 0,8 % und machten den Rückgang von 0,5 % im Juli wieder wett. Die Umfrage erfasst Dollar statt Stückzahlen, sodass ein Rekord-Dieselpreis von 6,20 USD pro Gallone und die dahinterstehende Kraftstoffrechnung die Gesamtsumme nach oben treiben, ohne dass jemand mehr von irgendetwas kauft, und die Umsätze an Tankstellen stiegen folglich um 3,1 %. Dann gibt es noch die Kontrollgruppe, die Kraftstoffe, Autos und Baumaterialien herausrechnet. Sie legte um 1,4 % zu, also stärker als die Gesamtzahl, die der Kraftstoff eigentlich hätte tragen sollen.

Der Dow profitiert vom Konsum und nicht von den Waren. Visa (V) verdient an jedem Dollar mit, sodass eine höhere Kraftstoffrechnung Umsatz bedeutet, ganz gleich, was sie mit der Zahl der verkauften Gallonen macht. Walmart (WMT) profitiert vom Anstieg der Online-Umsätze um 2,6 %, McDonald's (MCD) von der Stärke in Bars und Restaurants, und Home Depot (HD) von den Baumaterialien, die aus der Kontrollgruppe herausfallen. Ein Verbraucher, der in diesem Tempo ausgibt, ist ein Verbraucher, auf den der Ausschuss die Zinsen erneut anheben kann.

Die Fed und der Futures-Markt liegen um einen Punkt auseinander

Die zusammen mit der Entscheidung veröffentlichten Prognosen sind der Teil, auf den es sich zu warten lohnt. In der letzten Runde des Ausschusses, in der jedes Mitglied aufschreibt, wo der Zinssatz seiner Meinung nach stehen sollte, lag der Medianwert bei 3,8 % bis zum Jahresende und bei 3,6 % bis Ende nächsten Jahres. Das ist eine Zinserhöhung und danach ein langsamer Rückgang. Futures sehen ihn bis Dezember bei 4,15 % und bis zum Sommer 2027 bei 4,52 %, was eine völlig andere Geldpolitik wäre.

Das Ergebnis, das niemand für sich beansprucht, ist ein unveränderter Zinssatz. Das Weiße Haus hat wochenlang darauf gedrängt, die Zinsen dort zu belassen, wo sie sind, und ein Ausschuss, der dem nachkäme, würde dem Index für ein paar Minuten Erleichterung verschaffen und dann einen Anleihemarkt, der überzeugt ist, dass die Fed Anweisungen entgegennimmt. Lange Renditen kosten die 30 Unternehmen mehr als ein Viertelpunkt Geld am Geldmarkt je kosten würde.

Einer dieser beiden Pfade wird heute Nachmittag neu geschrieben, und der Index preist keinen von beiden ein. Ein Zinssatz, der auf 4,5% steigt, bedeutet zwei weitere Erhöhungen, als die 30 Unternehmen eingeplant haben, und er trifft auf eine 10-jährige Treasury-Rendite, die bereits nahe 5% liegt, also auf die Zahl, die tatsächlich die Hypotheken festlegt. Das Komitee veröffentlichte einen Pfad nach unten. Der Markt hat den Sommer damit verbracht, den Pfad nach oben zu kaufen.

Was Donnerstag Home Depot kostet

Der Wohnungsmarkt ist der Bereich, in dem eine 5%-Staatsanleihe den Index zuerst erreicht, und am Donnerstag gibt es dazu neue Daten. Für die Baubeginne wird ein Anstieg auf 1,31 Millionen nach 1,239 Millionen im Juli erwartet, und für die Baugenehmigungen auf 1,41 Millionen nach 1,433 Millionen. Home Depot und Sherwin-Williams (SHW) verkaufen in beide Segmente hinein. Baubeginne sind die Genehmigungen, die Bauherren vor Monaten eingeholt haben, und Genehmigungen sind die Baubeginne, zu denen sie sich noch nicht verpflichtet haben, und nur eines von beiden dürfte steigen. Für die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe wird ein Wert von 208K erwartet, und am Freitag spricht um 07:30 GMT ein Fed-Gouverneur.

Niveaus und Tendenz

Widerstand: Das Hoch vom Mittwoch knapp über 52.250 ist das erste Hindernis nach oben, und der 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.700 ist der entscheidende. Der Index hat eine Woche damit verbracht, wieder darüber zu kommen, und der Durchschnitt hat nach unten gedreht. Darüber liegt 53.000.

Unterstützung: Das Tief vom Mittwoch knapp unter 51.900 ist die erste Untergrenze, und es liegt unter dem Bereich von 52.000, der sich bis letzte Woche gehalten hat. Darunter liegt das Tief von Ende Juli nahe 51.500, wo der Index seinen Rückgang stoppte, bevor die Rallye zum August-Hoch einsetzte.

Tendenz: Bärisch, solange 52.700 deckelt, wobei das Tief von Ende Juli nahe 51.500 das erste Ziel ist und 51.000 dahinter liegt. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI), ein Momentum-Indikator, liegt bei etwa 32 und zeigt weiterhin nach unten, sodass der Verkaufsdruck noch Spielraum hat. Ein Tagesschluss wieder über 53.000 macht das Szenario ungültig.

Dow Jones Tages-Chart