Dow Jones Industrial Average rast zu Rekordständen, während Warsh den Ausschank im Blick hat

• Der Dow Jones Industrial Average erreichte ein neues Allzeithoch und setzte die durch den US-Iran-Waffenstillstand ausgelöste Rallye fort.
• Der Rückgang des Rohöls löst den kriegsbedingten Inflationsanstieg auf, der die Zinsmärkte in Richtung Zinserhöhungen trieb.
• Kevin Warsh leitet am Mittwoch seine erste FOMC-Sitzung, wobei die Märkte weiterhin etwa 60 % Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Dezember einpreisen.

Der Dow Jones Industrial Average stieg am Dienstag auf ein neues Allzeithoch nahe 52.100 und krönte damit eine zweitägige Rallye, die fast ausschließlich auf eines zurückzuführen ist: das scheinbare Ende des Krieges im Iran. Trumps angekündigter Waffenstillstand, der Washington und Teheran verpflichtet, die Straße von Hormus wieder zu öffnen und die Seeblockade aufzuheben, ließ den Rohölpreis von seinem Kriegs-Hoch fallen und zog die inflationsbedingte Prämie des Konflikts mit nach unten. Das unangenehme Detail ist, dass die Federal Reserve (Fed) am Mittwoch ihre erste Sitzung unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh eröffnet, und der Zinsmarkt tendiert weiterhin in die entgegengesetzte Richtung.

Der Friedenshandel macht die ganze Arbeit

Der Motor der Rallye ist Rohöl, nicht die Unternehmensgewinne. Der Krieg, der Ende Februar ausbrach, legte etwa ein Fünftel des weltweiten Angebots hinter einer verminten Straße von Hormus lahm und trieb die Preise auf rund 120 USD, was den Inflationsanstieg befeuerte, der den Dow im April in den Bereich von 45.000 zog. Da die Waffen offenbar schweigen, ist Rohöl auf die mittleren 70er zurückgefallen, und die Schlussfolgerung ist einfach: niedrigere Energiekosten, ein nachlassender Inflationsimpuls und weniger Gründe für die Fed, aggressiv zu bleiben. Die Logik ist stimmig, aber nichts ist unterschrieben; frühere Waffenruhen in diesem Konflikt brachen zusammen, bevor die Tinte getrocknet war, sodass ein für Erfolg eingepreistes Szenario gefährdet ist, falls die Choreografie ins Stocken gerät.

Der Falke, den Trump einsetzte

Der unangenehme Teil für die Bullen ist, wer die Sitzung am Mittwoch leitet. Warsh war Trumps Wahl, ausgewählt von einem Präsidenten, der monatelang niedrigere Zinsen gefordert hat, doch er übernimmt die Führung bei einer Inflation auf Dreijahreshoch und einem Zinsmarkt, der auf Straffung und nicht auf Lockerung eingestellt ist. Das CME FedWatch Tool sieht die Wahrscheinlichkeit für mindestens eine Zinserhöhung bis Dezember bei etwa 60 %, wobei eine einzelne Viertelpunkt-Erhöhung auf eine Spanne von 3,75 % bis 4,00 % das wahrscheinlichste Ergebnis ist. Der Leitzins liegt seit Dezember bei 3,50 % bis 3,75 %, und praktisch niemand rechnet in diesem Jahr mit einer Senkung. Der Mann, der eigentlich für Zinssenkungen eingesetzt wurde, übernimmt stattdessen einen Markt, der nur wissen will, wie viele Erhöhungen noch kommen.

Warsh ist auch schwer einzuschätzen, da er offen skeptisch gegenüber Forward Guidance ist. Er hat eine Vorliebe für lebhaftere, kontroversere Sitzungen signalisiert und ist damit zufrieden, dass Meinungsverschiedenheiten im Ausschuss sichtbar bleiben, anstatt den Märkten einen klaren Zinsweg vorzugeben. Im April gab es bereits vier Gegenstimmen, die größte Spaltung der Fed seit über drei Jahrzehnten, und ein Vorsitzender, der diese Reibung schätzt, wird sie nicht überdecken. Für einen Markt, der in fünfzehn Jahren darauf trainiert wurde, an die Hand genommen zu werden, ist ein Debüt, das darauf verzichtet, ein eigenes Risiko.

Der Mittwoch ist der eigentliche Katalysator

Niemand erwartet eine Veränderung des Leitzinses; die Entscheidung fällt um 18:00 GMT, die Pressekonferenz folgt um 18:30 GMT, und das Ergebnis ist so gut wie sicher. Die marktbewegenden Inhalte liegen woanders: ob der Ausschuss seine Lockerungsneigung aufgibt und eine neutrale Haltung einnimmt, ob der neue Dot Plot Zinserhöhungen am Horizont zeigt und wie Warsh seine erste Pressekonferenz gestaltet. Wenn die Punkte die bereits im Zinsmarkt vorhandene hawkische Tendenz bestätigen und Warsh keine Beruhigung bietet, hat ein auf Frieden eingepreister Dow Spielraum für Schwankungen. Die Asymmetrie wirkt in beide Richtungen: ein maßvolles Debüt könnte eine weitere Aufwärtsbewegung auslösen.

Auf den Charts bleibt der Tages-Trend fest aufwärts gerichtet, und der tägliche Stochastische Relative Strength Index (Stoch RSI) bei etwa 45 liegt weit entfernt von überkauft trotz des Rekords. Das Intraday-Bild ist ermüdeter: der Anstieg flaute schnell ab, und der 5-Minuten-Stoch RSI ist auf etwa 19 in den überverkauften Bereich gerollt, ein Zeichen, dass der Ausbruch seinen Lauf genommen hat, auch wenn der breitere Trend hält.

Widerstand: Das Rekordhoch vom Dienstag nahe 52.100 ist die entscheidende Marke; ein klarer Durchbruch und Halten darüber öffnet den Weg nach oben ohne nennenswerte Angebotsbarrieren.

Unterstützung: Das Ausbruchsniveau um 51.800 ist die erste Untergrenze, mit dem Tagestief vom Dienstag nahe 51.650 darunter. Ein tieferer Rücksetzer würde den Trend erst im Bereich um 50.000 infrage stellen, wo der steigende 50-Tage Exponentielle Gleitende Durchschnitt (EMA) liegt.

Bias: Bullish, solange 51.800 hält und der Waffenstillstand auf Kurs bleibt, aber dies ist kein Niveau, um vor der Fed zu kaufen. Warsh’ Debüt und ein nicht unterschriebener Deal sind zwei offene Unsicherheiten, und ein so klar eingepreister Markt hat bei einem Rückschlag mehr zu verlieren als bei einer Bestätigung zu gewinnen. Schwäche in Richtung Unterstützung kaufen, solange der Deal hält; ein entscheidender Verlust von 51.800 ist das Signal, dass der Friedens- und Disinflationshandel sich auflöst.

Dow Jones 5-Minuten-Chart