Der Dow Jones Industrial Average kauft einen Frieden, den niemand unterzeichnet hat, und die Chips nehmen ihn zurück

• Der DJIA notiert nahe 52.200, nachdem eine Intraday-Rallye bis knapp unter 52.600 auf einen Halbleiter-Ausverkauf traf, der nichts mit dem Iran zu tun hatte.
• Rohöl fällt nach einer am Wochenende erfolgten Deeskalation, die Washington teilweise darauf zurückführt, dass die Ziele knapp wurden, um rund 7 %.
• Die Fed-Entscheidung am Mittwoch weist weiterhin einen Zinserhöhungs-Überhang von über 35 % auf, unverändert gegenüber der Vorwoche trotz des Einbruchs der Kriegsprämie.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) notiert nahe 52.200, rund 250 Punkte im Plus, am Montag nach einer Sitzung, die ihm den klarsten bullishen Katalysator des Monats bescherte und ihn dann größtenteils wieder zurücknahm. Die Friedenshoffnung trieb den Index bis knapp unter 52.600, bevor ein Halbleiter-Ausverkauf mit chinesischen Fingerabdrücken ihn wieder auf die 52.000-Marke drückte, wobei der späte Handel die Hälfte dieses Rückgangs wieder aufholte.

Eine Pause ist kein Frieden

Die Vereinigten Staaten und der Iran haben sich am Wochenende nach rund zwei Wochen nächtlicher Angriffe zurückgezogen. Rohöl wurde stark neu bewertet, wobei Brent nach einem Blick über 100,00 USD in der vergangenen Woche um rund 7 % auf die 90,00-USD-Marke fiel. West Texas Intermediate (WTI) sank auf nahe 84,00 USD. Trump sagt, die Gespräche machten Fortschritte. Teheran hat nichts bestätigt, außer einer gemeldeten Bereitschaft, so lange auf Feuer zu verzichten, wie Washington dies tut.

Der Grund für die Pause ist wichtiger als die Tatsache selbst, und Wire-Berichte führen den Stopp teilweise darauf zurück, dass Berater warnten, die Kampagne gehe an brauchbaren Zielen aus und verbrauche Munition schneller, als es dem Pentagon angenehm ist. Das ist ein Bestandsproblem im diplomatischen Anzug. Auch die physischen Belege haben nicht aufgeholt, da der Transit durch Hormus und Bab al-Mandeb am Wochenende erneut nachließ, während die Huthi im Jemen weiterhin Angriffe auf saudische Schiffe behaupteten.

Dies ist die vierte Deeskalation, die der Markt seit April eingepreist hat, nach der Waffenruhe, dem Waffenstillstand im Mai und dem Friedensrahmen des vergangenen Monats, die jeweils innerhalb weniger Wochen brachen. Vor vier Tagen erwog der Präsident noch einen Angriff, den er als größer als alles zuvor beschrieb. Für Frieden zu bezahlen und ihn zu bekommen sind zwei verschiedene Transaktionen, und Rohöl lernt den Unterschied immer wieder neu.

Der Ausverkauf, der nichts mit Iran zu tun hatte

Die Friedenshoffnung lief stattdessen in eine Lieferketten-Story aus China, wo Berichte, wonach inländische Werkzeughersteller mit der Massenproduktion heimischer Deep-Ultraviolet-Lithografie-Maschinen begonnen haben, dem dominierenden westlichen Anbieter mehr als 7 % kosteten und den Benchmark-Halbleitersektor um rund 3 % drückten. Advanced Micro Devices (AMD) fiel um 7 %; Teradyne (TER), um 5,9 %; und Micron (MU), um 4 %, womit eine frühe Rallye ausgelöscht wurde, die auf dem spektakulären Shanghai-Debüt eines chinesischen Speicherchip-Herstellers aufgebaut hatte.

Die Divergenz erklärt die Tagesbilanz, denn sowohl der S&P 500 als auch der Nasdaq Composite liegen im Minus, während der Dow einen Gewinn von rund einem halben Prozent hält. Die Abschirmung ist eher mechanisch als clever, denn ein nach Kursen gewichteter Durchschnitt gibt Nvidia (NVDA) nur einen bescheidenen Anteil, sodass ein Chip-Ausverkauf diesen Index weit weniger kostet als einen nach Marktkapitalisierung gewichteten Benchmark.

Was der Dow allerdings besitzt, ist die Energierechnung, da die Namen, die den Durchschnitt dominieren, Energie verbrauchen statt sie zu verkaufen. SpaceX (SPCX), das nahe der Hälfte seines Hochs nach dem Börsengang und unter seinem Angebotspreis bereits in der achten Sitzung gehandelt wird, ist der Temperaturwert vom anderen Ende des Risikospektrums. Der Durchschnitt, der den Juli als Kriegsschutzraum verbrachte, ist nun der sauberste Weg, Frieden zu halten.

Der Zinsmarkt verweigert die Friedensdividende

Die Auftragseingänge für langlebige Güter im Juni, die um 12:30 GMT veröffentlicht wurden, stiegen um 0,3% gegenüber einem Konsens von 1,6% und einem Rückgang von 4% im Vormonat, wobei die Aufträge ohne Transport um 0,6% zulegten und die Kerninvestitionsgüter ohne Flugzeuge, der Stellvertreter der Veröffentlichung für Unternehmensinvestitionen, um 0,9% stiegen. Die Schlagzeile ist eine Wachstumsenttäuschung, kein Inflationssignal, und der kurze Lauf am Markt ignorierte sie vollständig.

Die Entscheidung vom Mittwoch birgt weiterhin eine Zinserhöhungswahrscheinlichkeit von 35,8 %, unverändert gegenüber dem Stand der Futures-Preise, bevor Rohöl 7 % einbüßte und die Kriegsprämie der vergangenen Woche aus dem Fass verschwand. Weiter entlang der Kurve wurden nur geringfügige Anpassungen vorgenommen: Mindestens eine Zinserhöhung wird mit 80,3 % bis zum 16. September, 85,9 % bis zum 28. Oktober und 91,0 % bis zum 9. Dezember eingepreist, mit einer Wahrscheinlichkeit von 57,0 % für zwei bis dahin.

Das Protokoll vom Juni stützte den Disinflations-Basisszenario ausdrücklich auf nachlassende Störungen in Hormus, und diese Störungen haben sich nun zumindest für drei Tage verringert. Die Antwort des Marktes bestand darin, die Chancen für eine Zinserhöhung am Mittwoch unverändert zu lassen und für den Herbst ein oder zwei Punkte abzuschneiden. Entweder glauben die Händler nicht an die Pause, oder sie haben entschieden, dass das Inflationsproblem nie hauptsächlich vom Barrel ausging.

Die Woche, in der der Kalender spricht

Die Entscheidung der Federal Reserve fällt am Mittwoch um 18:00 GMT, der Konsens erwartet ein Halten bei 3,75 %, ohne angehängte Projektionen, die Pressekonferenz folgt um 18:30. Am Donnerstag stehen der Preisindex der persönlichen Konsumausgaben für Juni um 12:30 GMT mit einer Kernrate von 0,2 % im Monatsvergleich und 3,3 % im Jahresvergleich sowie die erste Schätzung des Bruttoinlandsprodukts für das zweite Quartal mit annualisierten 2,1 % und die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe mit 204K nach 187K an.

Am Freitag kommen der Employment Cost Index für das zweite Quartal mit 0,8%, der Chicago Purchasing Managers Index mit 56 und die Michigan-Umfrage hinzu, mit Inflationserwartungen für ein Jahr bei 4,2% und für fünf Jahre bei 3,3%. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) und Amazon (AMZN) berichten diese Woche alle aus dem Index heraus, Meta Platforms (META) berichtet von außerhalb, und Alphabet (GOOGL), das Ende Juni in den Durchschnitt aufgenommen wurde, hat die Messlatte bereits so niedrig gelegt, dass man darüber stolpern kann.

Chart-Niveaus

Widerstand: Das Sitzungshoch knapp unter 52.600 ist die Decke, die der Friedenshandel nicht überwinden konnte, und ein täglicher Schluss darüber eröffnet erneut den Bereich um 52.800 vor dem Rekord nahe 53.300.

Unterstützung: Die Marke von 52.000 hat den Rücksetzer am Nachmittag aufgefangen und trägt nun den Kursverlauf, darunter liegt 51.800, und der steigende 50-Tage Exponential Moving Average nahe 51.500 dient als letzte Verteidigung, das Niveau, das den Kriegsanstieg in der vergangenen Woche gehalten hat.

Bias: Bullisch oberhalb von 52.000. Zwei aufeinanderfolgende Gewinne aus dem Bereich um 51.500, ein täglicher Stochastic Relative Strength Index nahe 18 und nach oben drehend sowie eine zurückeroberte Marke von 52.000 beschreiben zusammen eher eine Basis als ein Top, und das bärische Szenario der vergangenen Woche verfällt mit dieser Rückeroberung. Ein täglicher Schluss zurück unter 51.800 würde es wiederbeleben.

Dow Jones Tages-Chart