Der Dow Jones Industrial Average hat ein Termprämienproblem
| |Automatische ÜbersetzungZum Original- Der DJIA notiert nahe 53.400 und damit rund 2,5% unter dem Rekord vom 5. August.
- Die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im Dezember ist auf 67% gesunken, nachdem sie am 10. August vollständig eingepreist war.
- Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen liegt nahe 5,3% und damit auf dem höchsten Stand seit Juni 2007.
Eine Zinserhöhung der Federal Reserve um einen Viertelpunkt bis Dezember war in den vergangenen acht Tagen keine Gewissheit mehr, und der Dow Jones Industrial Average liegt deshalb im Minus. Der Spot notiert nahe 53.400, rund 105 Punkte tiefer im Tagesverlauf und etwa 2,5% unter dem Rekord knapp unter 54.750, der am 5. August erreicht wurde. Nun sind neun Handelssitzungen ohne neues Hoch vergangen.
Erleichterung, die der Markt nicht gebrauchen konnte
Die bedingten Wahrscheinlichkeiten für die Sitzung preisen für den 16. September eine Zinspause mit 65,4% ein und für den 28. Oktober mit 52,4%, während die Zelle für eine Zinspause am 9. Dezember bei 33,0% liegt. Am 10. August wurde für dieselbe Dezember-Sitzung eine Zinserhöhung noch als sicher eingepreist, sodass in anderthalb Wochen etwa ein Drittel der terminalen Straffung aus der Kurve herausgenommen wurde.
Ein Aktienmarkt, der den Sommer damit verbrachte, sich über einen Vorsitzenden zu beschweren, der zum Senken eingesetzt wurde und Pausen liefert, hat genau das Ergebnis erhalten, das er sich gewünscht hatte. Er hat darauf mit einem schrittweisen Rückgang über die neun Sitzungen seit dem Rekord reagiert, was der Markt sagt, dass das kurze Ende nicht mehr der Preis ist, der den Diskontsatz festlegt.
Was das lange Ende tatsächlich einpreist
Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen liegt bei rund 5,3% und damit auf dem höchsten Stand seit Juni 2007, und sie erreichte dieses Niveau, während der Markt Fed-Straffung herausnahm statt hinzuzufügen. Diese beiden Fakten können nicht gleichzeitig eine geldpolitische Geschichte sein. Was sich ausweitet, ist die Laufzeitprämie, also die Entschädigung, die für das Halten von Duration verlangt wird, und das ist ein Preis und keine Prognose.
Die Unterscheidung ist das gesamte Argument für einen Index, der auf langfristigen Cashflows bewertet wird. Eine Erhöhung, die nie kommt, drückt das vordere Ende der Kurve und ändert nichts an dem Satz, der auf Gewinne in zehn Jahren angewendet wird. Japans 10-jährige Rendite auf einem Drei-Jahrzehnte-Hoch, Deutschlands 30-jährige Rendite auf dem höchsten Stand seit 2011 und Frankreichs 30-jährige Rendite auf Niveaus, die seit 2008 nicht mehr gesehen wurden, bestätigen, dass dies kein amerikanischer Zufall ist.
Immobilienpreise am falschen Ende der Kurve
Die Baugenehmigungen für Juli lagen bei 1,443 Millionen gegenüber einer Konsensschätzung von 1,37 Millionen, während die Wohnungsbaubeginne bei 1,239 Millionen ausfielen, verglichen mit erwarteten 1,35 Millionen und zuvor 1,415 Millionen. Genehmigungen sind Papierkram und Baubeginne sind Beton, sodass ein Überschuss bei dem einen und ein Fehlbetrag von mehr als 8% bei dem anderen so wirkt, als würden Bauunternehmen Optionen kaufen, die sie nicht ausüben wollen.
Die ausstehenden Hausverkäufe fielen im Juli um 2,3%, obwohl ein Anstieg um 0,3% erwartet worden war, und damit zum zweiten Mal in Folge. Eine 30-jährige Hypothek orientiert sich am langen Ende und nicht am Fed Funds Rate, sodass der zinssensibelste Bereich der Wirtschaft von einer Fed, die der Markt gerade von einer Zinserhöhung abgebracht hat, überhaupt nichts bekommt.
Home Depot (HD) liegt nach einem Gewinnüberraschung im zweiten Quartal um rund 1% im Plus, und unter Berücksichtigung der Kursgewichtung hält dieser einzelne Anstieg das Tagesminus bei einem Fünftel Prozent. Der Index wird von einem Einzelhändler für den Wohnungsbau gestützt, und zwar am selben Nachmittag, an dem die Immobiliendaten enttäuschten.
Der Kanal, den Washington mit Bomben bedroht hatte
Rohöl handelt nach einem Anstieg von fast 1% am Dienstag und einem Anstieg am Montag zuvor über der 85,00-Marke, und der diplomatische Weg, der es begrenzen sollte, ist nun offiziell geschlossen. Trump sagte am Dienstag, dass keine Gespräche mit dem Iran laufen und keine geplant sind, und dass die Seeblockade in vollem Umfang besteht.
Bereits einen Tag zuvor drohte er, Oman anzugreifen, falls es die amerikanischen Bemühungen behindere, die sich direkt gegen den einzigen noch offenen Kanal zwischen Washington und Teheran richten. Ein Energiepreis, den niemand vorhersagen kann, der auf einer Schifffahrtsroute sitzt, die niemand versichern kann, ist genau das, wofür ein Inhaber von Langläufern eine Laufzeitprämie verlangt.
Was diese Woche noch ansteht
Das Protokoll des Federal Open Market Committee (FOMC) von der Sitzung am 28.-29. Juli wird am Mittwoch um 18:00 GMT veröffentlicht und trägt das erste rote Band der Woche. Drei Präsidenten der regionalen Notenbanken stimmten bei dieser Sitzung gegen eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt, und der Markt hat in den drei Wochen seither den von ihnen befürworteten Anstieg wieder gestrichen.
Am Donnerstag stehen die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei einem Konsens von 210K und zuvor 209K an, zusammen mit einer Umfrage der Philadelphia Fed zum verarbeitenden Gewerbe, die von 41,4 auf 25 halbiert werden dürfte. Die vorläufigen August-Einkaufsmanagerindizes (PMI) am Freitag beschließen die Woche, wobei für das verarbeitende Gewerbe 53,8 nach 53,9 und für den Dienstleistungssektor 54 nach 54,6 erwartet werden.
Niveaus des Dow Jones Industrial Average
Widerstand: Der Bereich um 53.500 begrenzt zunächst den Anstieg, darüber liegt die 53.800er-Marke, die die gesamte vergangene Woche geprägt hat, dann 54.000 und das Rekordhoch knapp unter 54.750.
Unterstützung: Der Bereich um 53.250 ist die unmittelbare Linie, und ein Bruch darunter öffnet den Weg zu 53.000, wobei der steigende 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) knapp über 52.400 darunter liegt.
Tendenz: Bärisch. Neun Sitzungen ohne neues Hoch, ein täglicher Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 75, der an das obere Ende seiner Spanne gelaufen ist, während der Kurs keine Bestätigung lieferte, und das lange Ende verkauft weiterhin jeden Punkt nach unten. Eine Aufhebung dieses Bildes käme mit einem täglichen Schlusskurs zurück über 53.800.
Dow Jones Tages-Chart
Dow Jones - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Dow Jones Industrial Average, einer der ältesten Aktienindizes der Welt, setzt sich aus 30 der am häufigsten gehandelten US-Unternehmen zusammen. Er ist kursgewichtet, was ihm Kritik einbrachte, da er weniger repräsentativ ist als breitere Indizes wie der S&P 500.
Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) wird von vielen Faktoren beeinflusst. Haupttreiber sind die Unternehmensgewinne, die in den Quartalsberichten der im Index vertretenen Unternehmen offengelegt werden. Auch makroökonomische Daten aus den USA und weltweit tragen zur Anlegerstimmung bei. Zinssätze, die von der Federal Reserve festgelegt werden, haben ebenfalls Einfluss auf den DJIA, da sie die Kreditkosten beeinflussen, auf die viele Unternehmen stark angewiesen sind.
Die Dow-Theorie, entwickelt von Charles Dow, ist eine Methodik zur Identifizierung von Markttrends. Dabei wird die Richtung des Dow Jones Industrial Average (DJIA) und des Dow Jones Transportation Average (DJTA) verglichen. Beide Indizes müssen in dieselbe Richtung tendieren, um einen Trend zu bestätigen. Die Theorie unterscheidet drei Phasen: Akkumulation, öffentliche Teilnahme und Distribution.
Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) kann auf verschiedene Weise gehandelt werden. Eine Möglichkeit sind börsengehandelte Fonds (ETFs), die es Anlegern ermöglichen, den DJIA als einzelnes Wertpapier zu handeln, ohne Aktien aller 30 im Index enthaltenen Unternehmen zu kaufen. Ein bekanntes Beispiel ist der SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). DJIA-Futures-Kontrakte ermöglichen es Händlern, auf den zukünftigen Wert des Index zu spekulieren, während Optionen das Recht bieten, den Index zu einem festgelegten Preis in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen. Investmentfonds bieten eine diversifizierte Anlagemöglichkeit, indem sie ein Portfolio von DJIA-Aktien abbilden.
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