USD/JPY Prognose 2020: Handelsängste und Wahlen bestimmen den Kurs

• Der USD/JPY wird sich als Reaktion auf die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China im Jahr 2020 weiter bewegen.
• Die US-Präsidentschaftswahlen werden im weiteren Verlauf des Jahres an Bedeutung gewinnen.
• Die Zentralbanken werden wahrscheinlich versuchen, sich zurückzuhalten, könnten aber unter Handlungsdruck geraten.
• Iran und Nordkorea könnten den sicheren Hafen Yen ebenfalls beeinflussen. 

"Bye bye bye bye" - N-Sync's größter Hit aus den 1990er Jahren lässt sich als Abschiedsgruß für das zweite Jahrzehnt des 21. Jahrhunderts verwenden. Die Weltwirtschaft ist wieder im Takt - aber die politische Unsicherheit ist nach wie vor groß und wird sich im Jahr 2020 wahrscheinlich noch verstärken. 

Das Jahr 2019 stand im Zeichen der Handelsgespräche als wichtigste Triebkraft für den sicheren Hafen Japanischer Yen, während die Verschiebung der Federal Reserve von Zinserhöhungen zu Zinssenkungen den US-Dollar belastete. Dennoch hielten die besseren Aussichten für die US-Wirtschaft - trotz des externen Gegenwinds - das Währungspaar in Schach. Es beendet das Jahr mit einem Kurs von 109, mit dem es das Jahr begann und eine 700-Punkte-Reise beendete.

Im Jahr 2020 werden die Zentralbanken auf beiden Seiten des Pazifiks wahrscheinlich versuchen, im Hintergrund zu bleiben, wobei dies von den Regierungen abhängt. Das Schicksal des Welthandels wird wahrscheinlich weiterhin ganz oben auf der Tagesordnung stehen, aber allmählich einem anderen politischen Drama Platz machen - den US-Präsidentschaftswahlen. 

USD/JPY Analyse 2019 - ein Jahr der höheren Synchronisation und des Handelsdramas

Fed kehrt den Kurs um

Jerome Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, wird sich an 2019 als das Jahr erinnern, in dem er die Geldpolitik revidierte - er senkte die Zinsen zum ersten Mal seit 2008. Zu Beginn des Jahres wies die Prognose der Fed für die künftigen Zinssätze noch höhere Zinsen auf. Doch bereits im Januar signalisierte Powell seine Abneigung, den Weg der Zinserhöhung zu gehen. Im März bereitete er den Weg für tiefere Zinsen, und im Juli machte er dann Nägel mit Köpfen.

Was verursachte den Taubenschlag? Die höheren Zinssätze der Fed schienen den heimischen Wohnungsmarkt frühzeitig zu erdrücken, und die Inflation war nirgends zu sehen. Und während sich das Lohnwachstum beschleunigte und die 3 %-Marke auf Jahresbasis überstieg, schien es keine unmittelbare Notwendigkeit zu geben, die Zinsen zu erhöhen.

Der historische Schnitt kam im Juli und während Powells Botschaft gemischt war, setzte er später zwei weitere Senkungen durch. Die "Mid-Cycle-Anpassung" endete mit drei Senkungen. Für den Dollar/Yen belasteten die niedrigeren Zinssätze den Dollar etwas, erlaubten es aber auch der Weltwirtschaft - die vom Dollar abhängig ist - ihren Kurs zu revidieren. Die Bereitschaft der Fed zu handeln, indem sie die Zinssätze senkte und auch das Programm zur quantitativen Straffung einstellte, trug dazu bei, die globalen Märkte zu unterstützen und die Nachfrage nach dem sicheren Hafen Yen zu verringern. Auch die US-Immobilienmärkte erholten sich. Während der Konjunkturzyklus nun überall auf der Welt stärker synchronisiert ist, sorgt Amerika für globales Wachstum. 

Die Schritte der in Washington ansässigen Institution wurden von Dissens und Kritik begleitet, aber am Jahresende war die Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen und auf weitere Daten zu warten, bereits im Einklang akzeptiert. Selbst Präsident Donald Trump - der die Bank das ganze Jahr über heftig kritisierte - schien seinen Ton zu mäßigen. 

Deal oder kein Deal?

Auch Trumps Handelskrieg mit China hat eine Art Waffenstillstand erreicht, aber die Entwicklungen im Laufe des Jahres waren weitaus unberechenbarer und verursachten Ängste. Der USD/JPY geriet häufig aufgrund der Handelsentwicklungen unter Druck. 

Während die Unterhändler der größten Volkswirtschaften der Welt den Termin Anfang März nicht einhielten, waren die Berichte bis Anfang Mai optimistisch, als China bestimmte Aspekte des Abkommens noch einmal überdenken musste. Washington verhängte neue Zölle gegen Peking und die Beziehungen blieben für etwa zwei Monate angespannt. Im Juni nannte Powell die vom Handel ausgehende Unsicherheit als einen der Hauptgründe für mögliche Zinssenkungen. Trump traf sich Ende Juni mit seinem chinesischen Amtskollegen Xi Jinping, und beide Regierungschefs einigten sich auf eine Waffenruhe im Handel. 

Neue Verhandlungen fanden nur bis Mitte August statt, als die Gespräche scheiterten und Trump ab September wesentlich höhere Zölle ankündigte - nur um einige davon zu überdenken und auf Dezember zu verschieben. Als die Herbstblätter fielen, einigten sich die Wirtschaftsgiganten auf eine Einigung in zwei Phasen, wobei die erste Phase als Plattform für den Abbau der Spannungen diente.

Trotz optimistischer Kommentare wurde eine Einigung erst im letzten Moment erzielt, und zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Berichts sind die Einzelheiten ungewiss. Insgesamt scheint es leichter zu sein, sich auf den chinesischen Kauf von US-Landwirtschaftsgütern und die Aufhebung der Zölle zu einigen, aber schwieriger, sich mit den strukturellen Veränderungen in China zu arrangieren. Darüber hinaus ist Peking verärgert über die Kritik Washingtons an seinem Vorgehen in Hongkong und Xinjiang. Und die wichtigste Entwicklung ist, dass beide Länder begonnen haben, sich allmählich aus der Abhängigkeit voneinander zu lösen - die Große Entkopplung - ein Thema, das 2020 noch stärker in den Vordergrund treten könnte. 

Politik: Vom Mueller-Bericht bis zur Anklage

In der politischen Szene der USA hat das von den Demokraten geführte Repräsentantenhaus die Amtsenthebung von Trump vorangetrieben - jedoch nicht in Bezug auf die russischen Verbindungen bei den Wahlen 2016. Robert Mueller, der ehemalige FBI-Direktor, der zum Sonderberater ernannt wurde, legte seinen Bericht vor, in dem er sagte, dass es keine Absprachen zwischen der Trump-Kampagne und Russland gab. Er erklärte jedoch, dass seine Ergebnisse den Präsidenten nicht entlasten. Eine geschwärzte Version wurde veröffentlicht und für Nancy Pelosi, die Sprecherin des Repräsentantenhauses, war sie nicht ausreichend, um mit der Anklage fortzufahren. 

Die Dinge änderten sich im Sommer, als der Skandal in der Ukraine ausbrach. Trump drängte die osteuropäische Nation angeblich dazu, den Rivalen Joe Biden öffentlich zu diffamieren - und hielt sogar lebenswichtige Militärhilfe für diese innenpolitische Notwendigkeit zurück. Pelosi drängte auf ein Amtsenthebungsverfahren, das eine kleine Mehrheit der Amerikaner überzeugte, die Untersuchung zu unterstützen, aber die meisten Republikaner blieben ihrem Wortführer treu. Die Regierung kooperierte nicht mit dem Schritt, den Trump als "Hexenjagd" bezeichnete. Zum Zeitpunkt der Abfassung dieses Artikels ist das Haus bereit, den Präsidenten anzuklagen, aber der Senat wird ihn höchstwahrscheinlich nicht seines Amtes entheben. 

Der USD/JPY und die Märkte, die Stabilität bevorzugen, haben das Drama größtenteils gelassen hingenommen, aber die Politik wird im Jahr 2020 wahrscheinlich eine bedeutendere Rolle spielen.

Kein Drama in Japan, wenig Einfluss der Geopolitik

Bei der Bewertung des Dollar/Yen im Jahr 2019 liegt der Schwerpunkt auf den USA. Die Bank of Japan ließ ihren Zinssatz das ganze Jahr über unverändert bei -0,10% und nahm nur geringfügige Anpassungen vor - mit dem Versprechen, die Kreditkosten so weit wie nötig auf niedrigem Niveau zu halten. Haruhiko Kuroda, Gouverneur der BOJ, hielt die Tür für weitere Maßnahmen offen, schien aber über keine neuen Instrumente zu verfügen. Die derzeitigen negativen Zinssätze schaden bereits den Gewinnen der Banken und haben wenig dazu beigetragen, die magere Inflation anzuheben. Gegen Ende des Jahres legte die Regierung Pläne für fiskalische Impulse fest, ein Schritt, der 2020 in den Vordergrund rücken könnte. 

Der sichere Hafen Yen reagierte - wenn auch nur vorübergehend - auf das Aufflammen der Spannungen im Nahen Osten. Ein Angriff, vielleicht durch den Iran, auf saudische Ölanlagen schickte die Investoren in die japanische Währung, als der Ölpreis hochsprang.  Die Unruhen haben mehrere Länder der Ölförderregion erschüttert, aber sie haben keinen Erfolg gehabt. 

Noch überraschender ist, dass die sich verschlechternden Beziehungen zwischen den USA und Nordkorea den Yen in der Vergangenheit nicht bewegt haben. Die Verhandlungen über die Denuklearisierung sind festgefahren und Pjöngjang hat seine Raketentests wieder aufgenommen und seine Rhetorik verschärft. Kim Jong-un, Nordkoreas Diktator, scheint bereit zu sein, Amerika erneut zu konterkarieren. Diese geopolitische Frage könnte 2020 einen größeren Einfluss auf die Märkte haben.

2020 - Handelsspannungen verlieren an Bedeutung, Präsidentschaftswahlen im Fokus

"Nothing happens on New Year's Day" sang U2 und das mag für die ersten Monate des Jahres 2020 relevant sein, aber nicht für die zweite Hälfte. 

Handel - Die Umsetzung ist entscheidend

Die chinesisch-amerikanischen Beziehungen werden die Märkte zu Beginn des Jahres voraussichtlich weiter bewegen. Die Finanzmärkte werden sich wahrscheinlich um die Bestätigung der Tatsache kümmern, dass die größten Volkswirtschaften der Welt nicht auf dem Weg zu einer Verschlechterung der bilateralen Beziehungen sind. 

Bereits 2018 twitterte Trump, dass er ein "tariff man" ist, und das ist weiterhin ein Thema. Die meisten Amerikaner rechtfertigen seine Bemühungen, China zu konfrontieren, mit dem erzwungenen Transfer von Technologie, geistigen Eigentumsrechten und seiner Bedeutung als aufstrebende Macht. Die zweitgrößte Wirtschaft der Welt hat sich von der Produktion von Basisprodukten entfernt und konkurriert nun auch in fortgeschrittenen Bereichen wie künstlicher Intelligenz mit Amerika. Darüber hinaus hat sich die Volksbefreiungsarmee verstärkt und ihre Manöver im Südchinesischen Meer beunruhigen die umliegenden Nationen und die USA.

Und während viele auch Trumps Mittel im Umgang mit China - Zölle auf die Flut chinesischer Waren - unterstützen, finden die Märkte den erratischen Charakter dieser Maßnahmen beunruhigend. 

Der USD/JPY könnte Spielraum haben zu steigen, wenn im Laufe des Jahres keine neuen Zölle erhoben werden, und könnte sogar noch weiter zulegen, wenn die bisherigen Zölle aufgehoben werden. Vor allem aber würde eine gewisse Sicherheit den Unternehmen helfen, zu gesunden Investitionen zurückzukehren und die Last des Wachstums von den Schultern der Verbraucher zu nehmen. 

Die Umsetzung der Vereinbarung der Phase Eins ist entscheidend für die Stabilität zu Beginn des Jahres. China hat sich verpflichtet, amerikanische Waren in großem Umfang zu kaufen. Die USA haben den Versuch, ihren Rivalen in eine Marktwirtschaft zu verwandeln, praktisch aufgegeben, aber sie wollen nun, dass Peking mehr amerikanische Waren kauft. 

Solange die Umsetzung reibungslos verläuft und sich an der Zollfront nichts bewegt, haben die Märkte Spielraum, um zu steigen und der Dollar/Yen dürfte das gleiche Schicksal erfahren. Da die Wahlen näher rücken, wird Trump wahrscheinlich davon absehen, das Boot ins Wanken zu bringen. Investoren werden wahrscheinlich nicht mit einem breiteren "Phase Zwei"-Abkommen oder ernsthaften Gesprächen über eine umfassendere Vereinbarung vor 2021 rechnen. 

Allerdings werden die Märkte die Große Entkopplung mit Sorge beobachten. Anzeichen für eine Abkoppelung der größten Volkswirtschaften der Welt können in unterschiedlicher Form auftreten. Monatliche Handelsbilanzzahlen, die einen reduzierten Handel aufweisen, könnten den USD/JPY nach unten drücken. 

Huawei - Chinas umstrittener Telekommunikationsriese - hat sich nach seinem Auftritt im Rampenlicht und den Spionagevorwürfen bereits von seiner Abhängigkeit von US-Anbietern befreit. US-Firmen haben sich für einige Lieferungen an Vietnam statt an China gewandt und könnten andere Quellen finden. Wenn sich diese Abhängigkeit verringert, könnte das globale Wachstum im Jahr 2020 beeinträchtigt werden. Längerfristig kann eine fehlende wirtschaftliche Abhängigkeit Länder von einem Handelskrieg in einen echten Krieg treiben - aber das ist 2020 unwahrscheinlich.

Das wahrscheinlichere Szenario ist, dass die USA und China den derzeitigen Waffenstillstand aufrechterhalten, sich aber allmählich voneinander entfernen, anstatt zu einem umfassenderen Handelsabkommen zu gelangen.

Fed bleibt zunächst an der Seitenlinie

Die US-Notenbank wird voraussichtlich zu Beginn des Jahres an ihrer neutralen Haltung festhalten. Der aktuelle Zinssatz ist - wie die Fed sagt - für die Amerikaner zum weiteren Konsum und für den Wohnungsmarkt angemessen. 

Die Verschuldung der Studenten wächst und bleibt eine Sorge für die geldpolitischen Entscheidungsträger, aber obwohl das Thema im Zusammenhang mit den Wahlen an Bedeutung gewinnen könnte, stellt seine Höhe keine Bedrohung für die US-Wirtschaft dar. Dasselbe gilt für Autokredite. Clunkers sind in Amerika zu einer gefährdeten Spezies geworden, und die Verbraucher haben sich verschuldet. Dennoch ist das Ausmaß bei weitem nicht besorgniserregend. Hypotheken machen den Großteil der Verbraucherschulden aus, und sie werden wahrscheinlich auch nach 2020 unter Kontrolle bleiben. 

Die Fed könnte sich jedoch über die Unternehmensverschuldung besorgt zeigen. Langfristig billige Kreditzinsen haben die Unternehmen dazu veranlasst, Kredite zu akkumulieren, wobei ein erheblicher Teil in Aktienrückkäufe fließt - und nicht genug in Investitionen. Während die Daten von Ende 2019 einen Anstieg der Ausgaben zeigten, könnten die Aktivitäten der Unternehmen im Jahr 2020 zu einer größeren Sorge werden. 

Sollte die Fed die Zinsen senken, um die Schuldenlast der Unternehmen zu verringern und Investitionen zu fördern? Oder sollte sie anerkennen, dass die Unternehmen in die Erhöhung der Aktienkurse investieren und von Zinssenkungen absehen?

Powell stellte klar, dass die Messlatte für eine Zinserhöhung höher liegt als für eine Zinssenkung, so dass Unternehmen mit Verbindlichkeiten im Jahr 2020 wenig Anlass zur Sorge haben, aber die Dinge könnten sich später ändern.

Fed: Kommt in der zweiten Jahreshälfte das echte QE?

Die Zentralbank mag den Jahresanfang gut überstehen, aber zusätzlich zu den Sorgen um die Unternehmensverschuldung könnte sie auch unter politischen Druck geraten. Sollte sich die Wirtschaft verlangsamen, könnte Präsident Donald Trump seine Kritik an der Notenbank erhöhen und Zinssenkungen fordern. Das würde seine Wiederwahlchancen erhöhen. Während Powell wahrscheinlich Widerstand leisten und die Zinssätze unverändert lassen wird, könnte er bereit sein, das Anleihenkaufprogramm der Federal Reserve wieder aufzunehmen.

Ende 2017 begann die Bank ihre Bilanz zu verkleinern. Im Rahmen der Kurskorrektur im Jahr 2019 hat Powell diesen Prozess der quantitativen Straffung gestoppt und die Fed hält ihr Portfolio nun ausgeglichen. Die Nervosität an den Geldmärkten hat die Zentralbank jedoch bereits dazu veranlasst, zu intervenieren und Liquidität bereitzustellen. 

Dies stellt zwar kein QE dar, doch weitere Sprünge des Reposatzes können zu Bedenken führen. Wenn die in Washington ansässige Institution "QE4" startet, könnte der Dollar auf breiter Front fallen, aber vielleicht nicht gegen den sicheren Hafen Yen.

Eine zweite Amtszeit für Trump?

Die Amerikaner gehen erst im November zur Wahl, aber der Wahlkampf ist bereits in vollem Gange. Trump's angeblicher Versuch, Schmutz über den Rivalen Joe Biden zu sammeln, begann weit über ein Jahr vor den Wahlen - und die Gewinnchancen des ehemaligen VP sind bei weitem nicht sicher.  

Das Amtsenthebungsverfahren im Senat wird wahrscheinlich das Jahr einläuten, aber die Republikaner im Senat sind auf ein schnelles Verfahren eingestellt, das mit einem Freispruch endet. Der Präsident wird nur dann abgesetzt, wenn zwei Drittel der Mitglieder des Oberhauses für seine Absetzung stimmen. Die oppositionelle Demokratische Partei hat nur 47 von 100 Sitzen, so dass nicht weniger als 20 Senatoren aus der Partei des Präsidenten benötigt werden, um Trump aus dem Büro zu jagen.sein.

Während Händler wahrscheinlich von dem politischen Drama fasziniert sein werden, werden die Märkte voraussichtlich stabil bleiben. Der Prozess wird wahrscheinlich im Januar oder Februar enden, wobei der Fokus weiterhin auf den Vorwahlen der Demokraten liegen wird - zu erfahren, wer Trumps Herausforderer sein wird.

Die Oppositionspartei ist gespalten zwischen der zentristischen Flanke - welche die Märkte bevorzugen - und der linken. Der USD/JPY würde wahrscheinlich steigen, wenn einer der Gemäßigten in der langen Auseinandersetzung weiterkommt und fallen, wenn einer der Populisten gewinnt.

Unter den Zentristen ist Biden der Spitzenkandidat auf nationaler Ebene. Allerdings neigt der alternde Politiker zu Entgleisungen und hinkt bei der Finanzierung hinterher. Pete Buttigieg aus Southbend, Indiana, ist ein aufsteigender Stern im ersten Bundesstaat, der einen Wettbewerb veranstaltet - Iowa. Gewinnt er die Fraktion im Hawkeye State, könnte er sich über eine hohe Dynamik in den Umfragen - und bei den Spenden - freuen. 

Ein anderer zentristischer Politiker, der keine Finanzierungsprobleme hat, ist Michael Bloomberg, der ehemalige Bürgermeister von New York. Der milliardenschwere Geschäftsmann entschied sich, die ersten Vorwahlen und Wahlkreiswahlkreise zu überspringen und direkt zum großen Preis - dem "Super Tuesday" - überzugehen, einer langen Liste von Veranstaltungen, die Anfang März abgehalten wurden. Als Außenseiter und Späteinsteiger gelten Bloomberg's Chancen als gering.

Sollte einer dieser drei die Oberhand gewinnen, könnte der USD/JPY steigen.

Auf dem linken Flügel stechen die Senatoren Elisabeth Warren und Bernie Sanders hervor. Warren führte einige nationale Umfragen an und konkurriert mit Biden um die Spitzenposition. Als Verfechterin der finanziellen Rechte der Verbraucher und manchmal als "Kriegerin" gegen die Banken angesehen, fürchten Investoren sie. Sie legte detaillierte Gesundheitspläne vor, die als teuer kritisiert wurden. Sollte sich ihr Vorsprung in den Umfragen in einen Delegiertenvorsprung verwandeln, hat der USD/JPY Spielraum zu fallen. 

Bernie Sanders konkurriert mit ihr und bleibt hinter ihr zurück. Seine Kandidatur im Jahr 2016 hat die Partei nach links gedrängt, und trotz seines Alters und seiner Gesundheitsprobleme erhielt er eine Bestätigung von Alexandra Ocasio Cortez (AOC), dem jungen aufstrebenden Stern der Partei. Während Sanders' Chancen gering sind, könnte er für die Märkte von zentraler Bedeutung sein, wenn er das Rennen verlässt und sich hinter Warren stellt.

Erste Hinweise darauf, wer Trump gegenüberstehen wird, werden im Februar erwartet, ein klares Bild im März. Wenn das Rennen weiterhin weit offen bleibt, wird jeder weitere Wettbewerb in den Monaten April, Mai und Juni die Märkte bewegen. Jeder Staat wählt Delegierte, die proportional nach den Stimmen aufgeteilt werden. Das kann den Prozess verlängern. 

Bis Juni wird ein klarer Sieger feststehen und der Schwerpunkt auf nationale Umfragen verlagert sich. Sollten Warren oder Sanders nominiert werden, werden die Märkte wahrscheinlich Trump bevorzugen. Sollten jedoch Buttigieg oder Biden gewinnen, werden die Investoren wahrscheinlich die Demokraten bevorzugen. Ein überwiegend marktfreundlicher Präsident ohne Pläne für einen erratischen Handelskrieg ist das, worauf die Märkte am besten hoffen könnten. 

Die wichtigsten Parteien halten im Sommer ihre Konferenzen ab, auf denen sie sich über ihre Politik austauschen werden. Das könnte auch den Verstand der Investoren schärfen. Ein gemäßigter Demokrat könnte sich nach links bewegen, um die Verliererseite in den Vorwahlen zu besänftigen und die Partei zusammenzubringen. Ein linksgerichteter Spitzenpolitiker könnte einige der radikaleren Ideen aufweichen, um an die Mitte zu appellieren. 

Die Konferenz der Republikanischen Partei wird wahrscheinlich von weniger Interesse sein, da Trump wahrscheinlich an der Macht bleiben wird. Dazu gehören unternehmensfreundliche Steuersenkungen, aber auch unberechenbare Handelskriege.

Die meisten Amerikaner stellen sich auf die Wahlen nach dem Labor Day im September ein, und das ist der Zeitpunkt, an dem nationale und staatliche Umfragen die Märkte erschüttern könnten. Näher an der Ziellinie können auch Senatswahlen von hohem Interesse sein. Wenn Warren der Kandidat der Demokraten ist, die Republikaner aber auf dem Weg sind, den Senat zu gewinnen, könnte jeder radikale Vorschlag blockiert werden. Eine zerstrittene Regierung kann daher die Marktbewegungen mäßigen. 

Japan: Geldpolitik und fiskalische Maßnahmen

Die Bank of Japan wird sich wahrscheinlich nicht bewegen, aber sie würde wahrscheinlich gerne weiter mit dem Stock wedeln und mit weiteren Aktionen drohen. Das könnte helfen, den Yen vor einer Aufwertung zu bewahren - zumindest solange die Märkte es glauben.

Und während die BOJ wahrscheinlich an der Seitenlinie bleiben wird, könnten die Aktionen der Regierung die Währung bewegen. Premierminister Shinzo Abe kündigte Ende 2019 ein weiteres Konjunkturpaket an, dessen Umsetzung die Wirtschaft - und vielleicht sogar die Inflation - ankurbeln könnte. Das könnte den Yen unbeabsichtigterweise stärken. 

Und wenn das Wirtschaftswachstum schwach bleibt, könnte Abe - der über beträchtliche Macht verfügt - einen weiteren Plan vorstellen. Umgekehrt könnte er mit dem "dritten Pfeil der Abenomics" - Strukturreformen - endlich mehr als nur Mini-Schritte machen. Monetäre und fiskalische Stimuli haben wahrscheinlich ausgedient. Japan ist Vorreiter in Sachen QE und könnte sich mit neuen Geldpolitikern, vielleicht schon 2020, wieder an der Spitze der monetären Innovation befinden. 

Geopolitik: Zuerst Nordkorea, dann der Nahe Osten?

Die sich verschlechternden Beziehungen zwischen Nordkorea und den USA wurden von den Märkten ignoriert, aber wenn das Schurkenregime neue Raketen- und Nukleartests durchführt, könnte die Welt darauf hören. Der sichere Hafen Yen wird wahrscheinlich aufwerten, wenn die Ängste steigen - selbst wenn Japan in der Schusslinie von Pjöngjang steht. Die nächste Eskalation könnte Anfang des Jahres kommen. 

Allerdings könnte Präsident Trump versuchen, eine ausgewachsene Krise zu vermeiden, die seine Wiederwahlchancen gefährdet. Er sieht die Entspannung mit Nordkorea als eine seiner Errungenschaften und wird dies wohl kaum aus den Augen verlieren. Wenn Washington auf eine schnelle Lösung zusteuert, könnte das Problem nur vorübergehende Auswirkungen haben. Kim Jong-un ist sich jedoch des politischen Kalenders bewusst und könnte Amerika stärker unter Druck setzen. 

Die Probleme des Nahen Ostens sind noch lange nicht erledigt. Der Iran hat sein militärisches Spiel verstärkt und Saudi-Arabien scheint einen Schritt zurück gemacht zu haben. Der "kalte Krieg" im Nahen Osten könnte sich zu einer heißen Angelegenheit entwickeln, wenn die schwelende Unzufriedenheit die Regime in beiden Ländern und ihre Verbündeten bedroht. Auch das ölproduzierende Algerien erlebt Unzufriedenheit und Libyen bleibt ein erloschener Staat. Wenn die Ölversorgung aus diesen Ländern reduziert wird, hat der Yen Spielraum, um zu steigen. 

Die massiven Proteste im Libanon, im Irak und im Iran scheinen unter Kontrolle zu sein, aber sie könnten wieder ausbrechen. Wenn das iranische Regime oder seine Verbündeten im Irak unter Druck geraten, besteht eine Möglichkeit, die Aufmerksamkeit von wirtschaftlichen Problemen abzulenken, darin, einen externen Feind zu finden. Wenn die Spannungen zu einer Blockade der Straße von Hormuz führen - wo ein beträchtlicher Teil des Erdöls transportiert wird, können die sicheren Häfen sprunghaft ansteigen. 

Der Iran und die USA scheinen zögerlich zu sein, einen neuen Deal abzuschließen, nachdem die USA sich 2018 aus dem JCPOA - dem Nukleardeal mit dem Iran - zurückgezogen haben. Ein Zugeständnis von Trump an die Nation, mit der sein Vorgänger Barrack Obama in Kontakt kam, ist unwahrscheinlich. Zwar will niemand einen Krieg, aber eine Kette unkontrollierbarer Ereignisse, die zu einem solchen führt, ist nicht auszuschließen.

Fazit

Niemand hat eine 20/20-Vision für 2020, aber die Annahme, dass die US-Politik im Laufe des Jahres an Bedeutung gewinnen wird, ist eine sichere Wette. Die Märkte bevorzugen einen gemäßigten Demokraten oder aber eben Trump. Die Beziehungen zwischen den USA und China werden wahrscheinlich Anfang des Jahres ganz oben auf der Tagesordnung stehen, wobei die Umsetzung und die Zölle die wichtigsten Marktfaktoren bleiben werden. 

Die US-Notenbank wird ihr Bestes tun, um die Zinssätze nicht zu ändern, und wenn das Wirtschaftswachstum in seinem derzeitigen langsamen Tempo anhält, wird es nicht nötig sein, dem politischen Druck zu erliegen und dies zu tun. Eine Wiederaufnahme des QE kann jedoch nicht ausgeschlossen werden und die Verschuldung der Unternehmen könnte sich zu einer wachsenden Sorge entwickeln.

Der Yen dürfte der sichere Hafen der ersten Wahl bleiben. Nordkorea und ein mögliches Aufflackern der Spannungen rund um den Iran kann die japanische Währung zusätzlich zum globalen Wachstum bewegen.

USD/JPY - Charttechnischer Ausblick

114,60 markierte im Oktober 2018, November 2017 und auch im Mai 2017 die Obergrenze für den USD/JPY - womit dieses Kursniveau einen kritischen Widerstand darstellt. Weitere relevante Marken liegen bei 113,15 und 112,50.

111,75 fungierte Mitte 2017 als Widerstand und als Unterstützung. Danach folgt 110,90. Die nächste relevante Marke liegt bei 109,70, die im März 2019 Unterstützung bot und auch den Dollar/Yen gegen Ende des Jahres nach unten drückte. Außerdem konvergiert sie mit den 100- und 200-Wochen-Linien. 

108,50 leistete Ende 2019 Unterstützung und wirkte im September als Widerstand. Eine weitere relevante Haltemarke liegt bei 107,80 und hielt den USD/JPY im Januar oben. 106,50 war eine Unterstützungslinie im Oktober.

105,75 ist eine zusätzliche Unterstützungslinie aus dem September und auch im April. Es folgt 105, ein psychologisch bedeutsames Niveau und ebenfalls eine Unterstützungslinie aus dem August, vor der alles entscheidenden Kursmarke von 104,60. Dieses letzte Niveau fungierte als Unterstützung im August 2019 und konvergiert fast perfekt mit dem Flash-Crash-Tief vom Januar und einem Swing-Tief vom März 2018.