Schlechte Nachrichten für Anleihen: Ein Öl-Schock könnte das Safe-Haven-Handbuch brechen

Eine dramatische Eskalation der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten versetzt Anleiheinvestoren in ein Dilemma. Unter normalen Umständen würden die Anleger in US-Treasuries strömen, die Preise nach oben treiben und die Renditen senken, in einem klassischen Sicherheitsfluchtverhalten. Diesmal jedoch nicht.

US-Treasuries spielen eine einzigartige Rolle im globalen Finanzsystem und dienen aufgrund ihrer extremen Sicherheit und Liquidität als de facto risikofreies Asset. Das übliche Vorgehen funktioniert jedoch nicht mehr, da ein Anstieg der Ölpreise Bedenken aufwirft, dass der Inflationsdruck erneut anziehen und die US-Notenbank zwingen könnte, ihre Pläne zur weiteren Zinssenkung zu verlangsamen oder zurückzufahren.

Höhere Ölpreise sind für fast niemanden ein gutes Zeichen

Die Rohölpreise sind auf den höchsten Stand seit Juni 2025 gestiegen, aus Angst vor einer Ausweitung des Konflikts und der effektiven Schließung der Straße von Hormuz.

Die zentrale Frage hier ist, um wie viel die Ölpreise steigen könnten und wie lange. US-Präsident Donald Trump erklärte, dass die US-Militäroperation im Iran vier bis fünf Wochen dauern könnte und weitere Angriffe so lange fortgesetzt würden, wie es notwendig sei, was das Risiko eines langwierigen Krieges in der wichtigen ölproduzierenden Region unterstreicht. Es ist schwer zu wissen, was das endgültige Ziel der US-Administration ist, aber eines ist klar: je länger der Krieg dauert, desto schlimmer wird der Energieschock wahrscheinlich sein.

Die Hormuz-Frage

Die andere Frage ist, was in der Straße von Hormuz passiert. Die Islamische Revolutionsgarde Irans (IRGC) gab bekannt, dass die Straße für den Schiffsverkehr geschlossen ist und warnte, dass jedes Schiff, das versucht, durch die strategische Wasserstraße zu fahren, in Brand gesetzt wird.

Die Straße von Hormuz ist eine der weltweit kritischsten Öltransitrouten, durch die etwa 20% der globalen Versorgung fließen. Jegliche Störungen dort werden die Rohölpreise weiter in die Höhe treiben.

Darüber hinaus hat Iran Infrastruktur, die für die weltweite Energieproduktion entscheidend ist, als Teil seiner Vergeltungsmaßnahmen ins Visier genommen und gewarnt, dass es nicht zulassen wird, dass auch nur ein Tropfen Öl die Region verlässt, was Ängste vor einer neuen Energiekrise schürt, die die Inflation anheizen könnte.

Teures Öl bedeutet weniger Zinssenkungen der Fed und mehr Kreditaufnahme

Die scharfen Bewegungen bei Öl haben zu einem signifikanten Anstieg der Renditen von Staatsanleihen geführt. Dies liegt daran, dass die Anleger schnell einpreisen, dass ein anhaltender Anstieg der Ölpreise sich auf die Inflation auswirken würde.

Die Marktteilnehmer hatten bereits ihre Wetten auf drei Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr reduziert, nachdem die Veröffentlichung der Produzenteninflationsdaten signalisiert hatte, dass der Preisdruck tief im amerikanischen Wirtschaftssystem verankert bleibt. Und das war, bevor der Krieg im Nahen Osten ausbrach.

Die Komponente der gezahlten Preise des ISM Manufacturing PMI, einer Umfrage zur Lage der US-Fabriken, stieg im Februar auf 70,5, den stärksten Wert seit Juni 2022. Dies bedeutet im Großen und Ganzen, dass die überwiegende Mehrheit der befragten Fertigungsunternehmen kürzlich einen Anstieg der Inputpreise verzeichnete. Dies wirft auch Fragen auf, ob die Fed die Zinsen in dem Tempo senken kann, das die Märkte eingeplant hatten.

Es besteht auch das Risiko übermäßiger Staatsverschuldung, da die Bemühungen, Haushalte und Unternehmen vor steigenden Energiekosten zu schützen, das Anleiheangebot erhöhen könnten. Dies sollte die Benchmark-Rendite der 10-jährigen US-Anleihe näher an oder über die wichtige psychologische Schwelle von 4% halten.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass nur sehr wenige Länder von einem langanhaltenden Anstieg der Ölpreise profitieren würden, und die USA gehören nicht dazu. Das wissen die Anleiheinvestoren, und sie mögen es nicht.