Der Monetäre Sentinel: Keine weiteren Lockerungen, Euer Ehren

Da die G10-Zentralbanken in dieser Woche weitgehend ruhig sind, rückt der Fokus auf die ungarische MNB und die südkoreanische BoK. Beide werden voraussichtlich die Zinsen unverändert lassen, obwohl die BoK möglicherweise bald gezwungen sein wird, zu lockern, da Handelsdruck das inländische Wachstum belastet.

Bank of Korea (BoK) – 2,50%

Die Zentralbank Südkoreas hielt ihren Leitzins am 10. Juli bei 2,50% unverändert, doch die meisten Entscheidungsträger signalisierten, dass eine Senkung innerhalb der nächsten drei Monate wahrscheinlich ist, da die Wirtschaft unter dem Gewicht der US-Zölle leidet.

Die viertgrößte Wirtschaft Asiens schrumpfte im ersten Quartal unerwartet. Wie viele exportorientierte Nationen wurde sie stark von der aggressiven Zollpolitik Washingtons getroffen, was die Erwartungen erhöht, dass mehr monetäre Unterstützung erforderlich sein wird.

Tatsächlich zeigten die Protokolle aus diesem Treffen, dass die Vorstandsmitglieder übereinstimmten, dass Zölle "signifikante" Unsicherheit in die Prognose bringen, und mehrere argumentierten, dass eine baldige Zinssenkung helfen würde, die Abschwächung abzufedern.

Investoren erwarten, dass die BoK in dieser Woche eine ruhige Hand behält und ihren Leitzins bei 2,50% lässt. Es besteht jedoch eine Wahrscheinlichkeit von etwa 75% für eine Senkung um 25 Basispunkte bei der Sitzung am 23. Oktober.

Bevorstehende Entscheidung: 28. August

Konsens: Halten

FX-Ausblick: Der südkoreanische Won (KRW) hat nach dem Erreichen neuer Höchststände gegenüber dem US-Dollar (USD) Ende Juni etwas an Momentum verloren. USD/KRW, das kurzzeitig unter 1.350 fiel, Niveaus, die seit Oktober 2024 nicht mehr gesehen wurden, erholte sich im August und handelte über der Marke von 1.400. Für den Moment wird die zunehmende Besorgnis über die US-Handelspolitik voraussichtlich den KRW unter Beobachtung halten.

Ungarische Zentralbank (MNB) – 6,50%

Die ungarische Zentralbank (MNB) hielt ihren Leitzins am 22. Juli bei 6,50% unverändert und bleibt damit im zehnten Monat in Folge stabil, da die hartnäckig hohe Inflation wenig Spielraum für eine Lockerung lässt.

Die MNB erklärte, dass sie nicht erwartet, ihr Inflationsziel von 3% vor Anfang 2027 zu erreichen, und warnte, dass Haushalte Preisdruck weiterhin als hartnäckig empfinden, eine Denkweise, die sie für entscheidend halten, um sie zu durchbrechen.

Darüber hinaus bleibt das Wachstum schwach, wobei die Wirtschaft in diesem Jahr voraussichtlich nur um 0,8% wachsen wird, trotz der Bemühungen der Regierung, die Aktivität anzukurbeln.

Außerdem zeigten die Protokolle des Julitreffens, dass die Entscheidungsträger einstimmig dafür waren, die Zinsen unverändert zu lassen, und argumentierten, dass die starke zugrunde liegende Inflation bedeutet, dass die strengen monetären Bedingungen vorerst bestehen bleiben müssen.

Bisher erwarten die Marktteilnehmer weitgehend, dass die Zentralbank ihren Basiszinssatz in dieser Woche bei 6,50% beibehält, während implizite Zinsen auf eine Senkung um etwa 15 Basispunkte bis zum Jahresende hindeuten.

Bevorstehende Entscheidung: 26. August

Konsens: Halten

FX-Ausblick: Der ungarische Forint (HUF) hat einen Teil seiner jüngsten starken Gewinne gegenüber der Gemeinschaftswährung abgegeben und den EUR/HUF von den jährlichen Tiefstständen nahe 392,60 (20. August) in die Nähe der 398,00-Hürde getrieben. Betrachtet man das Gesamtbild, so sollte der Ausblick für das Paar, solange es unter seinem wichtigen 200-Tage-SMA von etwa 403,50 bleibt, negativ bleiben.