Midterms als Börsenrisiko? Barclays sieht Öl und Zinsen als größere Gefahr
|Barclays zufolge bewegen sich Aktien derzeit im typischen saisonalen Muster vor den Zwischenwahlen in den USA. Die Bank erwartet jedoch, dass die Wahl im November nur begrenzte Auswirkungen auf Politik und Märkte haben wird. Wichtiger dürften in den kommenden Wochen Ölpreise und Zinsen werden.
Strategen um Emmanuel Cau schreiben, die globalen Aktienmärkte folgten dem historischen Verlauf vor früheren Zwischenwahlen. Der MSCI World liegt seit seinen Sommerhochs rund 3 Prozent im Minus und damit ungefähr im Rahmen des durchschnittlichen Rückgangs, der üblicherweise vor dem Urnengang zu beobachten ist. "Die Historie spricht dafür, nicht zu negativ zu werden, da sich Aktien tendenziell bis Mitte Oktober erholen - also im Grunde sogar noch vor dem Wahltag selbst", schrieben sie.
Der Public-Policy-Analyst von Barclays sieht eine geteilte Regierung als Basisszenario. Demnach gelten die Demokraten als Favoriten für die Übernahme des Repräsentantenhauses, während der Senat als offen eingeschätzt wird. Ein kompletter republikanischer Durchmarsch gilt dagegen als unwahrscheinlichstes Ergebnis. Umfragen zum Kongress zeigen die Demokraten im generischen Wahlzettel mit acht Punkten vorn, während Prognosemärkte die Wahrscheinlichkeit eines demokratischen Durchmarschs auf rund 60 Prozent beziffern.
Dennoch dürften die Folgen für Aktien "in beiden Szenarien moderat" bleiben, so die Strategen. Das Team verweist darauf, dass eine stärkere parlamentarische Kontrolle von Sektoren wie Technologie, Gesundheit und Banken möglich sei und schlagzeilengetriebene Volatilität auslösen könne. Nachhaltige Spuren in den Fundamentaldaten seien jedoch unwahrscheinlich.
Die Fiskalpolitik könnte unter einem gespaltenen Kongress etwas expansiver werden. Barclays zufolge wäre dieser Effekt aber wohl kleiner als bei einem vollständigen republikanischen Sieg, der größere Folgen für die Zinsen haben könnte. In der Handelspolitik dürfte es unter keinem Wahlausgang zu einer bedeutenden Verschiebung kommen.
Stattdessen "dürften Öl und Zinsen über das Schicksal der Aktien entscheiden", erklärten die Strategen. Höhere Renditen und Ölpreise belasteten demnach die Zustimmungswerte von US-Präsident Donald Trump und erhöhten die politische Unsicherheit. Zudem sei die Sensitivität von Aktien gegenüber beiden Faktoren wieder negativ geworden. Das könnte der Trump-Regierung einen Anreiz geben, die Energiepreise in Schach zu halten, so die Bank.
Robuste Gewinne und eine bereinigtere Anlegerpositionierung bieten Aktien zwar einen gewissen Puffer. Eine breitere Rotation zurück nach Europa und in zyklische Nachzügler wie Konsumwerte dürfte nach Einschätzung der Strategen aber zunächst eine nachhaltigere Stabilisierung bei Öl und Zinsen erfordern.
Vor diesem Hintergrund bleibt das Team um Cau bei einer "moderateren Beta-Haltung". Bevorzugt werden weiterhin Banken, Value-Aktien und Profiteure steigender Investitionsausgaben gegenüber Konsumwerten, ergänzt um defensive Absicherungen wie Telekommunikations- und Versorgeraktien.
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