KI-Aktien vor der Trendwende? JPMorgan sieht Ende des Ausverkaufs näher rücken
|Der jüngste Ausverkauf bei Aktien mit Bezug zu künstlicher Intelligenz (KI) könnte sich nach Einschätzung von JPMorgan seinem Ende nähern. In einer aktuellen Mitteilung an Kunden verweist die US-Großbank darauf, dass Anleger ihre Aktienpositionen seit Mitte September bereits deutlich reduziert haben.
JPMorgan-Stratege Nikolaos Panigirtzoglou zufolge zeigt der bankeigene Indikator zur Positionierung am Aktienmarkt, dass das Engagement der Investoren inzwischen erheblich unter dem jüngsten Höchststand liegt.
Zwar bestehen kurzfristig weiterhin Belastungsfaktoren. Die bereits erfolgten Anpassungen in den Anlegerportfolios könnten jedoch dazu beitragen, das Risiko weiterer Kursverluste zu begrenzen.
Auch die zuletzt aufgekommenen Finanzierungssorgen bei sogenannten Neocloud-Anbietern hält JPMorgan nicht für eine grundsätzliche Bedrohung des KI-Investitionszyklus. Selbst wenn sich deren Geschäftsmodell zur Finanzierung der Infrastruktur als nicht tragfähig erweisen sollte, dürfte dies den Ausbau der KI-Kapazitäten nach Einschätzung der Bank nicht entscheidend beeinträchtigen.
„Neocloud-Anbieter sind weder ein besonders wichtiger noch ein großer Bestandteil des gesamten KI-Ökosystems“, schrieb Panigirtzoglou.
Für die weltweit börsennotierten Technologieunternehmen werden in diesem Jahr Cashflows von insgesamt rund 2,2 Billionen US-Dollar und Investitionsausgaben von etwa 1,8 Billionen US-Dollar erwartet. Auf Neocloud-Anbieter entfallen davon lediglich rund 30 Milliarden US-Dollar beim Cashflow und 80 Milliarden US-Dollar bei den Investitionen.
„Mit anderen Worten: Der Aufbau von KI-Infrastruktur durch Neocloud-Anbieter könnte von anderen Technologieunternehmen übernommen werden, die über solidere Bilanzen und breiter aufgestellte Einnahmequellen verfügen, etwa von den großen Cloud-Konzernen“, erklärte der Stratege.
Insgesamt erwirtschaftet der Technologiesektor in diesem Jahr einen Finanzierungsüberschuss von rund 400 Milliarden US-Dollar, da die Cashflows die Investitionsausgaben übersteigen. Nach Einschätzung von JPMorgan nehmen die Unternehmen vor allem deshalb zusätzliche Schulden auf, um ihre Aktienrückkaufprogramme trotz steigender Investitionen fortsetzen zu können.
Sollten sich die Finanzierungssorgen auf weitere Unternehmen ausweiten, könnten diese ihre Aktienrückkäufe verschieben oder verstärkt auf zirkuläre Finanzierungsmodelle zurückgreifen.
„Da der Technologiesektor insgesamt einen Finanzierungsüberschuss erzielt, verfügt er somit über interne Möglichkeiten, seinen Finanzierungsbedarf abzusichern“, ergänzte Panigirtzoglou.
Gleichzeitig verweist JPMorgan auf die besondere Anfälligkeit der Halbleiterbranche für größere Kursschwankungen. Inzwischen entfällt rund ein Fünftel des gesamten Risikokapitals an den weltweiten Aktienmärkten auf Halbleiterwerte. Dadurch können diese Aktien besonders stark unter Druck geraten, wenn steigende Volatilität Anleger zum Positionsabbau veranlasst. Die Bank geht allerdings davon aus, dass Hedgefonds und trendfolgende Investoren, darunter sogenannte Commodity Trading Advisors (CTAs), ihre zuvor umfangreichen Kaufpositionen in Halbleiteraktien inzwischen weitgehend abgebaut haben.
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