Der japanische Yen gibt die Hälfte einer Rekordintervention wieder zurück
| |Automatische ÜbersetzungZum Original- USD/JPY handelt nahe 159,50, dem höchsten Stand seit der Intervention im Juli.
- Mehr als die Hälfte des 900-Pips-Rückgangs durch die Intervention wurde in einem Dutzend Sitzungen wieder aufgeholt.
- Japans Handelsbilanzdefizit für Juli dürfte sich auf 680 Milliarden Yen ausweiten.
Der Dollar handelt am Dienstag nahe 159,50 gegenüber dem Yen, nachdem er im Verlauf der Sitzung kurz vor 160,00 ein Tageshoch erreicht hatte, dem stärksten Niveau, das das Paar seit der gemeinsamen Intervention Tokios und Washingtons Ende Juli erreicht hat. Diese Operation drückte den Kurs in zwei Sitzungen um fast 900 Pips von knapp unter 164,00 auf die 155,00-Marke.
Mehr als die Hälfte davon wurde in den darauffolgenden zwölf Sitzungen wieder aufgeholt, und „aufgeholt“ ist hier das richtige Wort, denn die Erholung beruhte auf kleinen Kerzenkörpern und engen Spannen und nicht auf einer einzelnen Trendwende. Die 49-Pips-Spanne am Dienstag passt genau in dieses Muster, und die Serie höherer Sitzungshochs im August brauchte bislang keine Schlagzeile, um sich zu rechtfertigen.
Die Regierung verkauft, was das Ministerium gekauft hat
Japan gab fast 14 Billionen Yen aus, um die Währung zu verteidigen, eine Rekordoperation an einem einzelnen Handelstag, gefolgt von einer seltenen koordinierten Runde mit dem US-Finanzministerium, der ersten gemeinsamen Yen-Kaufaktion zwischen den beiden Ländern seit 1998. Das ist ein sehr großer Scheck, der gegen ein Niveau und nicht gegen eine Ursache ausgestellt wurde, und die Ursache ist inzwischen noch weiter außer Reichweite gerückt.
Der Plan der Regierung, die Verbrauchsteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre auf 1% zu senken, sieht keine konkrete Finanzierung vor, was einer fiskalischen Lockerung gleichkommt, die auf ein Inflationsproblem abzielt, das die schwache Währung mitverursacht. Die Renditen japanischer Staatsanleihen sind daraufhin gestiegen, aber die US-Renditen sind mitgestiegen, sodass sich der für das Paar tatsächlich maßgebliche Zinsabstand kaum verringert hat.
Ein Leitzins, der real noch negativ ist
Die Bank of Japan erhöhte im Juni auf 1,00% und hat seither dort verharrt, dem höchsten Leitzins seit 1995, und das reicht immer noch nicht aus. Die nationale Inflation lag im jüngsten Wert auf der Gesamtindex-Basis bei 1,7% im Jahresvergleich, womit der reale Leitzins nach der einfachsten verfügbaren Rechnung negativ bleibt. Das Protokoll der Juni-Sitzung zeigt einen Vorstand, der sich Sorgen macht, dass sich die Rohölkosten auf die Verbraucherpreise ausweiten.
Diese Kombination erklärt, warum Händler inzwischen einen Schritt im September einpreisen, und auch, warum dieser Schritt möglicherweise nicht hilft. Ein Viertelpunkt gegenüber einer Obergrenze der Federal Reserve von 3,75% schließt die Lücke kaum, und der Terms-of-Trade-Abfluss, den eine geschlossene Straße von Hormus für eine Volkswirtschaft mit sich bringt, die fast ihre gesamte Energie importiert, ist kein Problem, das sich mit 25 Basispunkten beheben lässt.
Auch das Wachstum bietet dem Vorstand dafür keinen Spielraum, denn die vorläufige BIP-Zahl für das zweite Quartal zeigte, dass die Wirtschaft annualisiert um 1,1% wuchs, gegenüber Erwartungen von rund 2%, da robuste Exporte von der schwachen Inlandsnachfrage übertroffen wurden. Genau diese Zusammensetzung macht eine Straffung politisch kostspielig, sodass das Währungsproblem und das Wachstumsproblem den Ausschuss nun in entgegengesetzte Richtungen ziehen.
Drei Datenpunkte und ein Protokoll
Japans Handelsdaten für Juli werden am Mittwoch, den 19. August, um 23:50 GMT veröffentlicht, wobei erwartet wird, dass sich die Handelsbilanz auf ein Defizit von 680 Milliarden Yen ausweitet, nach 406,9 Milliarden. Die Importe dürften im Jahresvergleich um 26,5% steigen, während die Exporte um 19,9% zulegen – das ist die Energierechnung in einer einzigen Zeile. Ein Defizit, das sich innerhalb eines Monats um mehr als die Hälfte ausweitet, ist keine Währungsstory, die die Bank of Japan einfach wegpreisen kann.
Die nationale Inflation folgt am Donnerstag um 23:30 GMT, wobei für die Kernrate ohne frische Lebensmittel ein Anstieg auf 1,8% von 1,6% erwartet wird und die Gesamtinflation bei 1,7% liegen soll; beide Werte bleiben damit unter dem 2%-Ziel. Für eine Zentralbank, deren eigene Inflationsmessung unter dem Ziel liegt, ist die Argumentation für den Anstieg, den ihre Währung braucht, dünn.
Die Dollar-Seite des Paares bekommt ihr Ereignis zuerst, und es ist das größere der beiden, denn das Protokoll der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) vom 28. bis 29. Juli wird am Mittwoch um 18:00 GMT veröffentlicht und umfasst das 9-3-Halten, das den ersten einheitlichen Drei-Wege-Widerspruch seit September 2016 hervorgebracht hat.
Diese Protokolle wurden vor dem Rückgang der Beschäftigtenzahlen, dem Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli und dem schwachen Einzelhandelsumsatz verfasst, die die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf rund 31% von über 82% gedrückt haben. Sie halten ein Argument fest und keine Prognose, und der Dollar wird die Bedingungen dieses Arguments handeln und nicht die dahinterstehende Beschäftigtenzahl.
Zu beobachtende Niveaus
Widerstand: Die Marke von 160,00 ist nach einem Sitzungshoch knapp darunter unmittelbar in Reichweite, während der fallende 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) knapp unter 160,50 direkt dahinter liegt. Ein Tagesschluss über 160,50 eröffnet 161,50.
Unterstützung: Die Marke von 159,00 hat in diesem Monat jeden Pullback aufgefangen und 158,00 markiert die darunterliegende Stufe. Der steigende 200-Tage-EMA knapp über 157,50 ist der Boden, von dem die gesamte Struktur nach der Intervention abhängt.
Tendenz: Bullisch. Jeder japanische Treiber in der kommenden Woche weist in dieselbe Richtung, vom sich ausweitenden Handelsdefizit bis hin zu einer Kernrate unter dem Ziel, und der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) nahe 27 lässt nach oben hin Spielraum, statt vor Erschöpfung zu warnen. Das Risiko liegt hier eher auf offizieller als auf technischer Seite, denn die letzte Runde wurde erst im Nachhinein bestätigt und das Ministerium hat erklärt, dass es nicht zögern werde, dies zu wiederholen. Ein Tagesschluss unter 158,00 würde das Bild ungültig machen.
USD/JPY Tageschart
Japanischer Yen - Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Der Wert des japanischen Yen hängt stark von der japanischen Wirtschaft, der Geldpolitik der Bank of Japan sowie von den Zinsunterschieden zu den USA ab. Auch das allgemeine Marktumfeld spielt eine Rolle.
Eines der Kernmandate der Bank of Japan ist die Stabilisierung der nationalen Währung, weshalb ihre geldpolitischen Maßnahmen maßgeblichen Einfluss auf den Yen haben. Obwohl direkte Interventionen am Devisenmarkt selten vorkommen, hat die BoJ in der Vergangenheit Schritte unternommen, um den Yen gezielt zu schwächen, meist unter Berücksichtigung der geopolitischen Beziehungen zu ihren Handelspartnern. Die ultralockere Geldpolitik der BoJ, die von 2013 bis 2024 umgesetzt wurde, hat durch eine zunehmende Divergenz gegenüber den geldpolitischen Strategien anderer großer Zentralbanken eine signifikante Abwertung des Yen verursacht. Mit der jüngsten graduellen Straffung dieser expansiven Maßnahmen zeigt der Yen Anzeichen einer Erholung.
Das Festhalten der BoJ an ihrer ultralockeren Geldpolitik hat zu einer zunehmenden Divergenz mit anderen Zentralbanken geführt, insbesondere mit der US-Notenbank. Dies begünstigt eine Ausweitung der Zinsdifferenz zwischen 10-jährigen amerikanischen und japanischen Anleihen, was den US-Dollar gegenüber dem japanischen Yen stärkt.
Der japanische Yen gilt als sogenannte „sichere Hafen“-Währung. In Zeiten von Unsicherheit oder Marktturbulenzen neigen Investoren dazu, ihr Kapital in den Yen umzuschichten, da dieser als stabil und verlässlich gilt. In solchen Phasen steigt der Wert des Yen im Vergleich zu anderen Währungen, die als riskanter eingestuft werden.
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