Dow Jones Industrial Average hält sich mit einem halben Gebot, das niemand abgegeben hat

• DJIA hält sich unter 53.500, plus 0,23%, nachdem er vom Hoch 240 Punkte abgegeben hat.
• Das Treasury verdoppelt seine Obergrenze für Rückkäufe von Langläufern auf mindestens 4 Milliarden Dollar.
• Das FOMC-Protokoll zeigt, dass mehrere Entscheidungsträger zu einer Zinserhöhung bereit sind, und der Index bewegte sich kaum.

Der Dow Jones Industrial Average hält sich am Mittwoch knapp unter 53.500, liegt damit rund 120 Punkte bzw. 0,23% im Plus und hat mehr als 240 Punkte von einem Sitzungshoch knapp über 53.700 abgegeben. Der Auslöser dafür kam zur Mittagszeit, als das Finanzministerium mitteilte, dass es den maximalen Umfang seiner Liquiditätsstützungs-Rückkaufoperationen in länger laufenden Kupons mindestens verdoppeln werde und die Obergrenze von 2 Milliarden Dollar pro Operation auf mindestens 4 Milliarden anhebe. Etwa die Hälfte dieses Anstiegs ist bereits wieder verloren.

Das Gebot, das nicht abgegeben wurde

Der mit dieser Ankündigung verbundene Zeitplan trägt nichts zu dem bei, was der Markt ihm zuschreibt. Diese größeren Operationen beginnen erst am 9. September, laufen nur bis zum 4. November und werden am selben Datum bei der vierteljährlichen Refinanzierung erneut überprüft. Es wurde noch keine einzige zusätzliche Anleihe gekauft.

Die Rendite der 30-jährigen Anleihe, die am Dienstag über 5,33% und damit auf den höchsten Stand seit Juni 2007 gestiegen war, gab um mehr als neun Basispunkte auf nahe 5,19% nach, und die 10-jährige Note verlor rund fünf Basispunkte auf nahe 4,65%. Eine um 2 Milliarden Dollar pro Operation angehobene Obergrenze bewegte das lange Ende drei Wochen vor der ersten größeren Operation so stark. Das zeigt, wie dünn das Gebot in einem Segment geworden ist, das seit Ende Juni einem Käuferstreik ausgesetzt ist, und nicht, wie viel Nachfrage zurückgekehrt ist.

Eine Umverteilung, kein Schuldenabbau

Was das Treasury angekündigt hat, ist kein Schuldenabbau. Der Rückkauf langfristiger Kuponpapiere bei gleichzeitiger Refinanzierung der Differenz am kurzen Ende der Kurve verschiebt den Fälligkeitsplan, statt ihn zu verkleinern, und der Emittent verkürzt damit letztlich die durchschnittliche Laufzeit seiner eigenen Verschuldung. Eine Regierung greift zu diesem Mittel, wenn ihr der Preis, den das lange Ende verlangt, nicht gefällt.

Die fiskalische Rechnung macht das Motiv deutlich. Das Bundesdefizit im Juli belief sich auf 432,3 Milliarden Dollar, das größte monatliche Defizit seit März 2021, innerhalb eines Haushaltsjahresgesamtbetrags von knapp 1,8 Billionen Dollar, während die Zinsausgaben bereits über 1,1 Billionen Dollar lagen. Die ausländischen Bestände an Treasuries gingen im Juni zurück, da das Vereinigte Königreich, China und Japan jeweils ihre Bestände reduzierten. Ein Kreditnehmer in dieser Lage verdoppelt eine Fazilität nicht aus Hilfsbereitschaft.

Das Protokoll verlangte das Gegenteil

Das Protokoll der Juli-Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) wurde um 18:00 GMT veröffentlicht und las sich im Vergleich zu dem Nachmittag davor unangenehm. Drei regionale Fed-Präsidenten stimmten gegen den Beschluss und plädierten für eine Anhebung um einen Viertelprozentpunkt, der erste einheitliche Dreifach-Widerspruch seit September 2016, und aus dem Protokoll geht hervor, dass die hawkishe Position weit darüber hinausging: Mehrere Entscheidungsträger waren bereit zu straffen, und einige bezweifelten, dass die finanziellen Bedingungen straff genug seien, um die Inflation wieder auf 2% zu bringen.

Zu diesen Bedingungen gehört das lange Ende, und der Vorsitzende hat gesagt, dass die durch den Anleihemarkt bewirkte Straffung einen Teil der Arbeit des Ausschusses für ihn erledige. Die Fiskalbehörde machte am Mittwoch einen Teil davon wieder rückgängig. Die vom Emittenten bereitgestellte Duration-Unterstützung ist eine Lockerung, die durch eine andere Tür hereinkommt, und kein Mitglied des Ausschusses hat dafür gestimmt. Der Index reagierte auf die Veröffentlichung überhaupt nicht.

Woher die Punkte kamen

Die größte Einzelbewegung der Sitzung brachte dem Index nichts. Moderna (MRNA) sprang um mehr als 175% nach oben, sein bester Tag aller Zeiten, nachdem eine gemeinsam mit Merck (MRK) entwickelte personalisierte Krebstherapie in einer Spätphasenstudie das Risiko eines Wiederauftretens von Melanomen senkte. Moderna gehört nicht zu den dreißig. Merck gehört dazu, legte um rund 12% zu und war mit Abstand der größte Einzelbeitrag zu einem Anstieg von etwa 120 Punkten.

Das Muster wiederholte sich auf der anderen Seite des Tickers. Lowe's (LOW) fiel nach schwachen Jahresprognosen um fast 2% und brachte dem Index nichts, weil das Mitglied aus dem Bereich Heimwerkerbedarf Home Depot (HD) ist, das bereits einen Tag zuvor berichtet hatte. Der Gesundheitssektor führte alle elf S&P-500-Sektoren auf ein Rekordhoch, und der Anteil des Dow daran kam im Wesentlichen von nur einem Namen. Was auch immer die Indizes an einem solchen Handelstag voneinander trennt, ist die Zusammensetzung und nicht die Wirtschaft.

Der Rest der Woche

Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe werden für Donnerstag um 12:30 GMT bei 210K nach 209K erwartet, zusammen mit einer Philadelphia-Fed-Umfrage zum verarbeitenden Gewerbe, die nach 41,4 bei 25 erwartet wird, was innerhalb nur eines Monats einen deutlichen Rückgang bedeuten würde. Um 15:10 GMT spricht ein regionaler Fed-Präsident. Am Freitag werden um 13:45 GMT die vorläufigen August-Einkaufsmanagerindizes (EMI) von S&P Global veröffentlicht, wobei für das verarbeitende Gewerbe ein Wert von 53,8 nach 53,9 und für den Dienstleistungssektor 54 nach 54,6 erwartet wird, gegenüber einem vorherigen Gesamtwert von 54,5.

Niveaus

Widerstand: Knapp über 53.700 markiert das Sitzungshoch, und der Bereich um 53.800 darüber hat seit Mitte des Monats jeden Anlauf abgewehrt. Darüber hinaus ist 54.100 die frühe August-Kante, und das Rekordhoch liegt knapp unter 54.750.

Unterstützung: Der Bereich um 53.250 hielt das Sitzungstief, das innerhalb der ersten halben Stunde markiert wurde, darunter liegt die 53.000-Marke. Der 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.500 ist die erste strukturelle Unterstützung und steigt, während der 200-Tage-EMA bei rund 49.750 weit darunter liegt.

Tendenz: Bärisch, solange der Bereich um 53.800 deckelt. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) bei 72,45 liegt im oberen Band, ohne dass darunter ein neues Hoch entstanden ist, und eine Rally, die am selben Tag, an dem ihr Katalysator eintraf, mehr als die Hälfte ihrer Gewinne wieder abgegeben hat, hat bereits eingepreist, was dieser Katalysator wert ist. Ziele sind der Bereich um 53.250 und dann die 53.000-Marke. Eine Widerlegung wäre ein Tagesschluss über 53.900.

Dow Jones Tages-Chart