Venezuelas 65-Milliarden-Barrel-Öldeal könnte Amerikas Kampf gegen die Inflation neu gestalten

Die Vereinigten Staaten (US) haben sich einen beispiellosen Zugang zu einem Teil der riesigen Ölreserven Venezuelas gesichert. Das Timing ist besonders bedeutsam, da der Krieg mit dem Iran die Lieferungen aus dem Nahen Osten stört, die Energiepreise hoch hält und die Sorgen über Inflation neu entfacht.

Die Regierung des US-Präsidenten Donald Trump und Venezuelas Interimspräsidentin Delcy Rodríguez haben eine Vereinbarung über 17 Felder mit rund 65 Milliarden Barrel nachgewiesener Reserven erzielt, mehr als ein Fünftel der etwa 300 Milliarden Barrel Venezuelas.

Die Vereinbarung sieht vor, dass die US-Regierung einen Anteil von 35% an der Muttergesellschaft von North American Blue Energy Partners (NABEP) übernimmt. Washington hätte außerdem das Recht, 20% der Produktion zum Selbstkostenpreis zu kaufen, um die Strategic Petroleum Reserve (SPR) aufzufüllen, sowie ein Vorkaufsrecht auf die verbleibenden 80%.

Auf dem Papier sind diese Zahlen enorm. In der Praxis löst venezolanisches Öl jedoch die aktuelle Energiekrise nicht. Seine Bedeutung liegt vielmehr darin, was es in den kommenden Jahren verändern könnte: die Diversifizierung der US-Lieferungen, den Wiederaufbau strategischer Lagerbestände und die Schaffung einer neuen Versicherung gegen Öl-Schocks aus dem Nahen Osten.

Venezuela wird zu einem Hedge gegen die Straße von Hormus

Der Krieg im Nahen Osten zeigt, warum Washington den venezolanischen Reserven so große Bedeutung beimisst. Vor dem Konflikt passierten täglich rund 20 Millionen Barrel Rohöl und Erdölprodukte die Straße von Hormus. Angriffe auf Tanker und durch den Krieg mit dem Iran verursachte Störungen haben diese Ströme seither erheblich reduziert.

Das Problem geht über die Zahl der Barrel hinaus, die nicht mehr verfügbar sind. Alternative Routen sind länger, die Seeversicherung wird teurer, und Raffinerien müssen Rohöl und raffinierte Produkte aus deutlich größerer Entfernung beziehen. Selbst wenn der Markt Wege findet, die Störung zu umgehen, wird Energie strukturell teurer.

Genau dieses Risiko will Washington verringern.

US-Innenminister Doug Burgum sagte gegenüber Fox Business, dass die Vereinbarung dazu beitrage, das "geopolitische Zentrum der globalen Energiemärkte" von den Engpässen im Nahen Osten weg und in Richtung der westlichen Hemisphäre zu verlagern, wie die BBC berichtete.

Venezuela kann die Golfstaaten offensichtlich nicht ersetzen. Seine gesamte Ölproduktion liegt weiterhin bei knapp 1,25 Millionen Barrel pro Tag und damit weit unter den historischen Höchstständen. Geografisch hat venezolanisches Öl für die Vereinigten Staaten jedoch einen klaren strategischen Vorteil, da es US-Raffinerien erreichen kann, ohne Hormus, Suez oder Bab el-Mandeb zu passieren.

Die Vereinbarung fügt sich daher in einen viel breiteren Wandel ein, der durch den Krieg ausgelöst wurde. Japan diversifiziert seine Importe in Richtung Amerika und Afrika, während die Golfproduzenten in Pipelines investieren, die Hormus umgehen können. Die globalen Ölströme werden allmählich weniger abhängig von einer begrenzten Zahl maritimer Engpässe.

Für Washington könnte Venezuela zu einem der wichtigsten Bausteine dieser neuen Energielandschaft werden.

Venezolanisches Öl könnte helfen, die strategische Reserve der USA wieder aufzubauen

Die zweite Dimension der Vereinbarung betrifft direkt die Energiesicherheit der USA. Die Strategic Petroleum Reserve ist Washingtons Notfalllager für den Fall größerer Versorgungsstörungen. Allerdings haben aufeinanderfolgende Entnahmen die Bestände laut vom Institute for Energy Research zitierten Zahlen auf rund 290 Millionen Barrel oder nur etwa 41% der Gesamtkapazität reduziert.

Diese Schwäche wird besonders wichtig während eines Krieges, der eine der wichtigsten ölproduzierenden Regionen der Welt stört. Die Vereinbarung mit Caracas bietet eine mögliche Lösung, da die USA das Recht haben, 20% des aus den von der Vereinbarung erfassten Feldern geförderten Öls zum Selbstkostenpreis zu kaufen, um die SPR aufzufüllen. Washington erhält außerdem Vorzugsrechte beim Kauf des übrigen Produktionsvolumens.

Die Logik ist einfach: Anstatt die US-Reserven durch den Kauf großer Mengen Öl in einem angespannten globalen Markt wieder aufzubauen, könnte Washington schrittweise auf eine Versorgungsquelle zurückgreifen, über die es deutlich größeren Einfluss ausübt.

Auch die in Venezuela geförderte Rohölsorte erhöht ihre Attraktivität für die Vereinigten Staaten. Es handelt sich überwiegend um schweres, schwefelhaltiges Rohöl, das mehrere komplexe Raffinerien an der US-Golfküste verarbeiten können.

Die Vereinbarung steht daher für mehr als 65 Milliarden Barrel theoretischer Reserven. Sie gibt Washington die Möglichkeit, einen Teil dieser Reserven irgendwann in strategische Versorgung innerhalb der westlichen Hemisphäre umzuwandeln.

Warum 65 Milliarden Barrel die Preise nicht schnell senken werden

Hier kann die spektakuläre Größenordnung der Vereinbarung irreführend sein. Ölreserven sind nicht dasselbe wie Ölproduktion. Venezuela verfügt über die größten nachgewiesenen Reserven der Welt, macht derzeit aber nur einen kleinen Anteil der globalen Produktion aus.

Jahrelange Unterinvestitionen, Missmanagement, Sanktionen und eine sich verschlechternde Infrastruktur haben seine Produktionskapazität stark reduziert. Das Land kann nicht einfach den Hahn aufdrehen.

Luis Pacheco vom Baker Institute der Rice University schätzt laut BBC, dass rund 100 Milliarden USD an Investitionen über acht Jahre erforderlich wären, um die Produktion wieder auf das Niveau von vor drei Jahrzehnten zu bringen. Andere Schätzungen gehen davon aus, dass es bis Mitte der 2030er Jahre dauern könnte, bestehende Felder wieder auf volle Kapazität zu bringen.

Das Center for Strategic and International Studies weist zudem darauf hin, dass einige der von dem Abkommen erfassten Felder Greenfield-Projekte sind, die noch entwickelt werden müssen, während Hafeninfrastruktur und Stromnetz zusätzliche Hindernisse für einen raschen Produktionsanstieg darstellen.

Diese Unterscheidung ist entscheidend, wenn es um die Bewertung der Auswirkungen auf die Preise geht. Das Abkommen kann die Erwartungen an das künftige Angebot sofort verändern, schafft aber nicht unmittelbar mehrere Millionen zusätzliche Barrel pro Tag. Es ist daher unwahrscheinlich, dass es allein in den kommenden Monaten einen starken Rückgang der US-Benzinpreise auslösen wird.

Die Auswirkungen auf die Inflation sind indirekt, aber potenziell erheblich

Der Zusammenhang mit der Inflation entfaltet sich über einen längeren Zeithorizont. Öl beeinflusst direkt den Preis von Benzin, Diesel und Flugkraftstoff. Ein Energieschock wirkt sich jedoch auch auf Transport, Landwirtschaft, Petrochemie und Lieferketten aus.

Der Krieg mit dem Iran verdeutlicht diesen Mechanismus bereits. Die US-Benzinpreise sind seit Beginn des Konflikts stark gestiegen, während die Störung der Straße von Hormus dazu beiträgt, die Energiekosten erhöht zu halten.

Dies stellt die Federal Reserve (Fed) vor ein Problem, da ein Öl-Schock gleichzeitig die Inflation erhöhen und die wirtschaftliche Aktivität bremsen kann. Die US-Notenbank kann durch Zinserhöhungen nicht mehr Öl produzieren, aber sie kann einen anhaltenden Anstieg der Energiepreise auch nicht ignorieren, wenn er sich auf andere Komponenten der Inflation auszuweiten beginnt.

Die eigentliche makroökonomische Bedeutung Venezuelas wird daher klarer, wenn man zukünftige Szenarien betrachtet. Gelingt es US-Investitionen allmählich, die venezolanische Produktion zu steigern, würde der Weltmarkt eine weitere wichtige Angebotsquelle außerhalb von Regionen erhalten, die direkt von Konflikten im Nahen Osten betroffen sind.

Das garantiert kein billiges Öl. Ein stärker diversifiziertes globales Angebot könnte jedoch den geopolitischen Risikoaufschlag verringern und die Wahrscheinlichkeit senken, dass sich eine regionale Störung zu einem globalen inflationären Schock entwickelt.

Das größte Risiko liegt womöglich nicht unter der Erde

Technische Schwierigkeiten sind nicht die einzigen Bedrohungen für das Abkommen. Seine politische und rechtliche Struktur hat in Venezuela scharfe Kritik hervorgerufen. Rodríguez führt nach der Gefangennahme von Nicolás Maduro durch US-Streitkräfte im Januar eine Übergangsregierung, und einige Rechtsexperten haben Fragen hinsichtlich ihrer Befugnis aufgeworfen, nationale Ölressourcen für mehrere Jahrzehnte zu binden.

Das Abkommen ist auch vonseiten der venezolanischen Opposition und einiger ehemaliger Unterstützer des Chavismus kritisiert worden, die den Washington gewährten Zugang als Verlust der Souveränität betrachten.

Diese Unsicherheit ist für Investoren von Bedeutung. Die Erschließung schwerer Ölfelder erfordert Investitionen in zweistelliger Milliardenhöhe und einen Anlagehorizont von Jahrzehnten. Große Ölkonzerne werden daher ausreichend starke Garantien benötigen, dass eine künftige Regierung die Verträge nicht anfechten oder aufheben wird.

Die Existenz von 65 Milliarden Barrel reicht nicht aus, denn Washington muss den Privatsektor weiterhin davon überzeugen, dass diese Reserven profitabel und nachhaltig erschlossen werden können.

Eine Versicherung gegen die nächste Ölkrise

Das Abkommen zwischen Washington und Caracas löst daher den durch den Krieg im Nahen Osten ausgelösten Öl-Schock nicht. Seine unmittelbaren Auswirkungen dürften eher geopolitischer als wirtschaftlicher Natur sein.

Mittelfristig und langfristig könnte es jedoch die US-Energiebilanz verändern. Ein anhaltender Anstieg der venezolanischen Produktion würde den Vereinigten Staaten mehr Öl aus der eigenen Hemisphäre verschaffen, den Wiederaufbau der SPR unterstützen und ihre Anfälligkeit für verwundbare Schifffahrtsrouten im Nahen Osten verringern.

Für die Inflation wirkt der Effekt vor allem wie eine Versicherung. Der beste Weg, einen regionalen Krieg daran zu hindern, zu einem globalen Energieschock zu werden, besteht darin, über mehr Produktionskapazitäten in Regionen zu verfügen, die nicht vom Konflikt betroffen sind.

Venezuelas 65 Milliarden Barrel werden die Benzinpreise morgen wahrscheinlich nicht wesentlich senken. Wenn diese Reserven jedoch allmählich zu tatsächlicher Produktion werden, könnten sie den nächsten Schock im Nahen Osten deutlich weniger inflationär machen.